报告摘要：
􀂾  公司实现业绩符合预期：首旅股份发布2007年报，实现营业收入18.20亿元，同比增长24.00%，实现归属于股东净利润1.22亿元，较上年增长55.76%，全年实现每股收益0.53元，在不考虑南山景区摊销造成损失的假设前提下，公司07年业绩与我们此前预期基本一致（2007年EPS—0.54元）；
􀂾  主要业务两年间发生了巨变，为公司迈入奥运年奠定坚实基础：公司除户外广告外的其余业务增速均创三年来新高，进而带动公司整体经营指标达到三年新高；在分公司民族饭店改造期间，控股子公司所从事的景区、酒店和旅游服务业务均有上佳表现，按照所持公司比例计算，南山文化、京伦饭店和神州国旅合计为公司贡献净利润9906万元，而06年合计为3975万元，两年间对应的净利润增量为5868万元，较公司整体净利润增加高出35%；07年业绩的大幅增长主要源于公司利用良好的旅游环境在07年的得力经营和强有力的管理，随着08年民族饭店改造完成、增发收购集团的酒店资产，公司酒店和旅游服务业务无疑将在2008年充分受益奥运，而南山景区接待情况将随着景区资源不断深度挖掘而得到加速延续，这些构成了08年公司业绩的增长点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  完成增发收购与奥运会成公司短期最大看点：考虑公司增发因素，公司08年动态PE为47倍，在09年业绩可能下滑的情况下，股价已经基本体现公司价值；南山景区的分成协议始终未能达成，如若延续到2008年或之后调整，此项投资可能带来超出1亿元的减值准备，这对公司业绩的不利影响无疑是巨大的，尽管公司届时通过会计处理以及借助外运发展超过1亿元的投资回报避免业绩大幅波动，但其间过程的波折可能会对股价产生较大的不利影响；而且，公司短期内最大的看点在于今年奥运会前完成增发收购项目，充分受益奥运会；此外，公司希望通过收购北京或其他地区的酒店资产，进一步充实首旅股份的核心资产、做大做强的意愿不言而喻，其背后实力雄厚的首旅集团亦是不能忽视的重点所在，但我们依然强调，公司未来可能的预期变化仍要接受时间的考验。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  盈利预测与投资建议：根据公司的增发方案及可能的进度假设，按照增发后股本摊薄，我们预测公司2008~2010年EPS分别为0.82元、0.78元和0.87元；依据对公司股价水平和未来业务发展脉络的分析，维持“增持-B”的投资评级。