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新疆天业研究报告:中原证券-新疆天业-600075-盈利能力稳定增长,大股东优质资产注入是未来成长动力-080228

股票名称: 新疆天业 股票代码: 600075分享时间:2008-03-03 11:22:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李琳琳,王向生,方夏虹
研报出处: 中原证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 178 KB 分享者: pan****kt 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2007年,公司实现营业收入39.85亿元,同比增长25.85%;利润总额3.66亿元,同比增长28.15%;归属于母公司股东净利润2.71亿元,同比增长27.70%;每股收益0.62元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  主导产品PVC产量增加是公司业绩增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2006年三季度,公司旗下氯碱业务子公司通过技改新增PVC产能6万吨/年。2007年,公司共生产PVC30.70万吨,较2006年增加了5.7万吨。
  受原料货紧价扬,出口市场显现转机等因素影响,07年PVC价格震荡运行,其中,电石法PVC的平均价格为7172元,较2006年上涨了约500元/吨。
  成本控制有效是公司业绩增长的另一个主要原因。2007年,公司收购集团32万吨/年电石资产,实现71%电石自给;公司用电向集团采购,电价低于当地市场价格3%-5%;
  生产工艺改进,采用干法乙炔技术,有效降低PVC生产成本。
  08年,随着原油、电石等原料的继续高位运行以及亚洲出口市场的良好环境,预计PVC价格将在07年基础上维持震荡运行,加之集团公司兴建的铁路专线将于2008年年内运行,公司的业绩稳定能够得到保障。
  大股东优质资产注入是公司未来的成长动力。这些资产包括总投资为70亿元的一期40万吨/年的PVC,配套64万吨/年的电石产能,4×13.5万千瓦电厂以及75万吨/年的水泥厂;与韩国LG化学株式会社合作的“二期”40万吨/年的PVC及配套项目等。
  预计公司08、09年的每股收益为0.70元和0.72元(未计入集团资产注入),给予公司20倍的合理市盈率,公司08、09年股票的合理价格为14.00元和14.40元,目前的股价19.07元已经超过合理股价,但考虑到公司未来将获注集团公司的优质资产,给予公司短期“增持”,长期“买入”的投资评级。
  投资风险:电价继续上涨,导致生产成本上升;氯碱产品价格大幅下降,影响公司业绩

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