1.我们的观点及投资建议
        保险公司的高同质性决定了超越基本面的估值差异将得到修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于国内上市保险公司数量较少，各家公司股票之间存在替代性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        同一外部因素对各家公司影响大小不同，但方向一致时，市场往往过分追捧最为受益的公司，导致了其他公司较差的股价表现。但是，这一趋势将在该因素作用后期得到修正。当整个行业趋势向上时，这种修正将体现为低估值公司对高估值公司的追赶，并暂时性成为决定股价的主要因素。此后基本面将主要发挥作用，进一步决定公司的股价表现。
        目前，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险静态P/EV分别为1.4、1.6、1.8、1.7，动态新业务价值倍数分别为4.6、8.6、10.6、7.6，中国平安与中国太保P/EV相对差异处历史最高点，与中国人寿P/EV相对差异仅次于2008年投资富通失败时。中国平安个险新单保费增速低于中国太保，高于中国人寿，较去年下半年好转，其估值不应过低。
        维持中国平安"买入"评级，考虑到解禁压力，暂时下调新华保险评级为"增持"，维持中国人寿和中国太保"增持"评级。推荐排序为：平安、太保、国寿、新华。
        风险提示：1月寿险新单保费数据受春节等因素影响增速较差，建议密切关注开门红数据确认行业及公司基本面好转情况；市场下跌导致投资收益率下滑。
        2.2008年末低估值保险股在债市上涨末期开始追赶高估值保险股
        2008年下半年，中债总全价指数上涨10.9%。同期，上证指数下跌31.3%，中国人寿下跌16.2%，跑赢大盘。中国平安和中国太保分别下跌44.4%和41.6%，跑输大盘。11月，大盘开始反弹并在半年内上涨44.1%，中国平安开始反弹，并在半年内上涨67.5%，同期大盘上涨44.1%，中国人寿和中国太保分别上涨27.2%和49.7%。2009年1月，中国太保开始发力，并在半年内上涨91.5%。同期，上证指数上涨57.4%，中国平安上涨71.5%，中国人寿上涨43.1%。