事件：公布公开增发招股意向书。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年  2月  10日，公司公布公开增发招股意向书，拟以  12.63  元/股增发不超过  25,000  万股，募集资金总额不超过  38.6亿元（含发行费用）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中本次发行股权登记日（2012  年  2月  13日）在册的股东按  10:1.79  的比例行使优先认购权。    募投项目有助于缓解产能压力，利于长期发展。2010  年公司总产能为  57  万吨，产能利用率超过  98%，部分产品在销售旺季出现供不应求现象，产能不足的矛盾突出。
        本次募投项目完全达产后将新增产能  123  万吨。2010  年公司产品市场占有率约为  11%，报告期内公司改性塑料产品销量的年均复合增长率为  25%，以此增速计算，公司  2015  年销量将达到  173    万吨，市场占有率约为  16%（按中国塑料加工工业协会预测的  2015    年国内改性塑料的消费量为  1,050  万吨计算）。    
        募投项目陆续投产将增厚业绩。根据公司预计募投项目达产后将增加年均利润总额（税前）23亿，截至  2011  年  2  月  26  日，公司已经利用自筹资金投入  17,506.56    万元，募投项目建设周期为  2  年，我们乐观预计募投项目将于  2013年陆续投产贡献利润。    
        盈利预测与投资评级。  根据我们的预测，公司增发后  2011-2013  年摊薄后  EPS  分别为  0.69  元、0.97  元、1.39  元，对应增发价的动态  PE  分别为  18.31x、13.03x、9.11x。考虑公司改性塑料业务技术规模优势显著，增发项目利于长期稳健发展，给予“增持”评级。    
        风险提示：
        1）公司  2  月  9  日收盘价为  13.23  元，比前  20  日均价12.63  元超出  4.75%，  但按照最高发行量计算，摊薄幅度约  15.18%，大于增发折价幅度，短期股价或承压；  
        2）项目投产进度及收益低于预期，下游市场需求低于预期。