2011年1-12月，公司实现营业收入3.98亿元，同比增长15.55%；实现营业利润1.36亿元，同比增长14.98%；实现归属于母公司所有者的净利润3.56亿元，同比增长165.48%；实现每股收益0.78元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟以2011年末总股本为基数，每10股派0.7元、送4.5股、转增5.5股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        投资收益增长贡献业绩增量的近80%。公司2011年转让天江坤宸信托受益权获得投资收益1.61亿元；同时由于对渝涪高速的参股比例由17.5%提高至33%、  且渝涪高速2011年利润增长147.45%至3.89亿元，使得公司在渝涪高速的投资收益比2010年增加5955万元至7918万元。二者共同使得投资收益贡献了公司整体业绩增量的近80%。如果剔除一次性的信托收益权转让收益，则公司2011年归属净利润增长63.35%，增长原因为参股渝涪高速投资收益增加、  以及承建的重庆西永微电软件园一期工程全部完成并实现收入7800万元。  路桥收费业务萎缩，资产置换方案未定。公司原“三桥一路”资产中，南山公路于2010年底被南岸区交通局回购，牛角沱嘉陵江大桥收费期限于2010年12月届满，  目前置换方案尚未确定。现有收费资产中，长江石板坡大桥、嘉陵江石门大桥收费期限分别为2016年底和2021年底，不足5年和10年。  
        “北山紫园”项目预计2013年完工。公司独立开发的北山紫园工程，项目包括为重庆市公安局建设信息中心大楼（已预收房款1.13亿元）  ，  以及面向市场销售的合计建筑面积4.7万平米的小户型公寓楼。信息中心大楼结构施工已完成90%，有望2012年完工，公寓楼预计2013年8月完工，预计该项目将增厚2012-2014年业绩0.03元、0.06元、0.06元。  
        维持公司  “中性”  评级。  我们预计公司2012-2014年的EPS  （按2011年末总股本4.54亿股计算）分别为0.43元、0.49元、0.52元，按2012年2月9日收盘价8.83元计算，对应的动态PE分别为21倍、18倍、17倍。考虑公司路桥业务萎缩，地产项目面临市场不景气的风险，  我们维持公司  “中性”  评级。
        风险提示：（1）路桥资产置换的不确定性；  （2）公路收费政策风险；  （3）房地产调控政策风险。