动态事项：  
        公司发布  11年年报，报告期内公司实现主营业务收入  86,213万元，同比增长  41.44%；实现利润总额  8,661万元，同比增长  72.86％；实现归属于上市公司股东的净利润  7,270万元，同比增长  70.12%；加权平均净资产收益率为  14.00％，同比增加  4.92个百分点；实现基本每股收益  0.44元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  公司拟定以1.65亿股为基数，  每10股派送2股转增8股派发0.25元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        事项点评：  
        收入增长受益于多项业务全面开花  
        2011  年公司各项业务均实现高增长，其中占比近  80％的高低压成套开关设备业务实现营业收入  65,585万元，同比增长  32.75％；元器件业务实现营业收入  14,621万元，同比增长  80.31％；自动化产品业务实现营业收入  4,668  万元，同比增长  99.60％。而高增长主要来自两方面因素：一是由于  2011  年国家提出进行新一轮的农网升级改造，两大电网公司加大了对配电网的投资力度；  二是由于公司2009年IPO募投的  3个项目在  5月  28日和  8月  31日均正式投入生产，  产能的及时释放抓住了配电启动的大好时机，从而推动营业收入高速增长。  出色的成本控制进一步推高利润增速公司在营业收入同比增加  44.14%的情况下，利润总额实现同比72.68%的大幅增长，主要受益于主营成本的减少和销售费用的控制。
        公司  2011  年综合毛利率为  36.38％，同比增加了  2.86  个百分点，主要是由于自动化产品在实现规模化生产后成本明显下降，  以及毛利率较高的元器件业务的占比大幅提升。三项费用中，销售费用占营业收入的比重为  9.03％，同比下降  2.99  个百分点；管理费用占营业收入的比重为  12.75％，同比增长  1.75个百分点，主要是由于研发费用、工资等费用增长所致；财务费用占营业收入的比重为  3.57％，同比增加  1.51个百分点，主要是贷款成本增加所致。  
        业绩高增长有望进一步延续  
        公司业绩的高增长具有一定的持续性。首先，年初国家电网提出加快农村配电网的升级改造进程，“十二五”期间将投资  4600亿元，公  司传统业务包括高低压成套开关设备、  元器件等业务将受益于投资拉动而维持高增长。此外，公司在  2011  年分别与国内外知名厂商、学府合资成立了两家公司，进军电能质量管理和锌溴储能电池领域。电能质量管理产品包括有源滤波器和柔性控制器，有利于减少电能损耗，符合节能、高效的电网发展趋势，而储能电池系统可以和风光互补，实现削峰填谷的需要。两项新业务将成为公司未来重要的利润增长点，其中电能质量管理在  2011年已经开始贡献净利润。    
        投资建议：  
        评级未来  12个月内，给予“大市同步”评级。  
        公司拟非公开发行不超过4000万股，在不考虑财务成本和股本变化的情况下，我们预测公司12、13年的每股收益0.67元和0.91元，对应市盈率分别为25.1倍和18.5  倍。考虑到目前的估值已体现出公司的盈利性和成长性，给予“大市同步”评级。