报告关键点:
公司坚持投入研发,开始得到回报,即将进入临床与临床中的新品种逐步丰富;
销售能力获得市场认可的同时,研发能力稳步提升,尽显双轮驱动的特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 报告摘要:
公司四价流脑结合疫苗申请临床获北京市局的受理,显示公司坚持研发投入开始逐步获得回报。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)流脑疫苗市场格局比较复杂,其中A群、A+C群多糖疫苗已经作为Ⅰ类疫苗纳入到国家免疫规划(A+C结合疫苗部分地区已经开始进入免疫规划) ,A+C结合疫苗、ACYW135四价多糖疫苗是Ⅱ类疫苗品种,但是市场竞争已经趋于激烈,开发流脑疫苗新品种也是疫苗企业近几年的主要工作之一。由于新生儿免疫系统发育还不完善,对于多糖疫苗的免疫应答效果较差,一般来说对2周岁以下儿童多使用结合疫苗。鉴于此,开发四价流脑结合疫苗符合疫苗行业的发展趋势、满足市场需求、提升公司竞争实力的一个重要途径。公司四价流脑结合疫苗临床申请获得受理,是公司这些年坚持研发投入的结果。
公司研发投入重点在联合疫苗与多价疫苗上,顺应行业发展趋势。公司四价流脑结合疫苗临床申请获得受理,表明公司研发团队能够根据市场需求,及时调整研发力量投入的重点方向,对A+C结合疫苗更换重要原材料(TT)的工作放在次要位臵,重点推动多价疫苗(四价流脑结合疫苗)与联合疫苗(Hib-A+C三联疫苗)的研发,这顺应了时代的要求,未来联合疫苗与多价疫苗是疫苗行业发展的主要趋势之一。
公司销售能力已经得到市场的认可,研发能力的稳步提升,尽显双轮驱动的特征。公司通过独家买断代理的方式,锻造了强大的销售团队,得到老牌疫苗外资企业默克公司的认可,双方在疫苗代理销售方面的合作逐步深入。研发能力的不断提高,即将进入临床、已经进入临床、行政审批中的品种逐步增多,未来品种梯队丰富,奠定了未来发展的坚实基础。同时也凸显出公司销售与研发双轮驱动的特征,未来成为大市值的疫苗企业的概率较大。
投资评级:我们维持公司2011-13年盈利预测EPS为0.52、0.78与1.04元,维持公司增持-B的投资评级,12个月目标价28元。 风险提示:与默克公司合作的不确定性;新产品报批过程中的不确定性;销售队伍扩大后管理是否能够跟上的不确定性;Hib产品差异化销售策略的不确定性。