1、市场环境依旧利于债市信用债空间相对更大
        去年以来，持续疲软的股市使得不少投资者蒙受损失，当前股市仍处于盘整状态，市场的不明朗使得越来越多的投资者在配置资产时开始关注风险相对中低的品种，其中债券基金受益于债市的反弹，成为关注度较高的品种之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        由于债券基金主要重配债券，因而债市的景气程度直接影响到债基未来的收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为从基本面和政策面来看，当前宏观经济增速及物价水平仍处于下降通道之内，衰退期可能持续到2012  年2  季度，因此该阶段债券基金之类的固定收益类产品依旧是占优资产。从短期来看，存准率的调整节奏成为影响市场表现的关键。由于1-2  月历来是全年信贷投放旺季，资金需求旺盛，同时节前央行巨额逆回购期限相对较短，无益于中长期流动性的改善，因此未来存款准备金率下调难以逆转，问题的焦点在于调整的时点和节奏。此外，今年农历春节较去年提早一个月，因此1  月CPI  受节假日消费拉动难以出现明显回落，同时受外部政治局势影响，大宗商品价格又有抬头，这些因素都使央行对于调准踌躇不决，但随着CPI  节假日因素消失，同时受去年基数较高的影响，2  月CPI  有望显著回落，政策空间得到释放。我们认为如果政策缓步放松将令得CPI  承压较小，相对利多于债市。
        从具体配置品种来看，当前宏观经济已逐步迈入衰退中后期，根据历史的统计，该阶段信用产品表现强于利率产品表现。今年以来针对小微企业的相关言论逐步增多，管理层将小微企业地位进一步提升，这与银行发行支持小微企业次级债和降低相关贷款风险权重的消息形成呼应。节前银监会拟下调部分贷款风险资产权重的传言若属实，则银行放贷能力增强，一定程度上有助于减少小微企业的信用风险对信用债市场带来的波动。我们总体仍看好AA  级以上信用债。