虽然  1  月份CPI  明显超出市场预期，但未来CPI  同比快速下行的趋势并没有改变，我们预测2  月份CPI  同比在3.4%左右，年中仍可能回落至2%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月份CPI  同比上升4.5%，明显超出市场的普遍预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，1  月份CPI  超预期的主要原因可能在于以下两点：一是市场一般用商务部公布的食用农产品市场价格周数据来估计CPI  中食品价格的变动，但这两个数据中构成部分的权重有差异，我们估算，个别品种比如蔬菜和水产品类的权重差异还比较大，当春节因素使得这些品种变化幅度很大（1  月份鲜菜环比上涨26.1%，水产品环比上涨7.2%）而且两组数据也出现差异（如我们估计的商务部数据中蔬菜上涨幅度与统计局公布的上涨幅度差1-2  个百分点是正常的）时，估计误差就会很明显。比如，我们原来估计1  月份食品环比上涨3%，误差1.2%，对总体CPI  的估计误差就是0.4个百分点。二是春节因素也使得我们对非食品部分的环比造成低估。基于商务部的食用农产品价格数据，我们估计2  月份食品价格的环比涨幅在0.8%左右，这样，综合1-2  月的食品数据，其季调后的环比上涨平均只在0.6%左右，仍相对温和，与我们原来做中期预测的假设相近。非食品方面，在经济前景仍不乐观的情形下，一段时间内很难有新的因素推动其上涨。如果2  月份非食品环比由于季节因素影响为-0.1%，我们预测2月份CPI  环比1  月份上涨0.18%，同比上涨3.4%，并维持CPI  年中回落至2%左右的预期。