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川投能源研究报告:长城证券-川投能源-600674-动态点评:取消直供电优惠电价,二滩大幅度增收-120210

股票名称: 川投能源 股票代码: 600674分享时间:2012-02-10 14:39:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 桂方晓
研报出处: 长城证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 680 KB 分享者: 筱**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:  
        川投能源(600674)收到持股48%的二滩水电开发有限责任公司(简称“二滩水电”)报告,二滩水电  2001  年10  月与攀枝花高耗能投资开发有限责任公司签订的《协议书》已于  2011年年底到期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据《国家发展改革委关于整顿电价秩序的通知》,二滩水电已于  2012  年  1  月  1  日停止向攀枝花仁江钒钛有限公司和四川川投电冶有限公司直供电。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  自  2012年  1  月  1日起,二滩水电与攀枝花高耗能投资开发有限责任公司协议涉及的25  亿千瓦时电量全部纳入四川省上网电量范围,原执行直供电价0.1615  元/千瓦时的上述电量现执行批复上网电价0.278  元/千瓦时,具体按四川省丰枯峰谷分时电价政策执行。    
        点评:  
        (1)根据此次电价上调  0.1165  元测算,税后电价上调约  0.1  元,按照协议电量  25亿度计算,二滩水电会因此增加年收入约  2.5  亿元人民币,去除所得税15%后,归属川投能源的净利润约增加1.02亿元,折合每股收益  0.11元。上调公司  12年和  13  年EPS  到0.57元和0.79元,对应PE  分别为21X和  15X。  
        (2)考虑到公司在雅砻江和大渡河地区的开发进入收获期,以及大股东川投集团对上市公司不遗余力的支持,我们维持公司“推荐”的投资评级。    
        风险提示:电站建设进度落后于预期;气候因素导致来水偏枯。
        

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