事项：
        统计局9  日公布了2012  年1  月的CPI、PPI  数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年1  月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.5%，环比上涨1.5%；食品价格上涨10.5%，非食品价格上涨1.8%，食品价格环比上涨4.2%，非食品价格环比上涨0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012  年1  月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.7%，创26  个月新低，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比上涨2.0%，环比下降0.3%。
主要观点：
        1．节日因素与翘尾因素共同推动1  月CPI  同比涨幅反弹，但该两个因素在2  月均将不复存在，CPI  同比将可能回落至3%的水平。正如我们此前预期，春节因素带动1  月CPI  环比上涨1.5%，食用农产品类价格环比上涨4.2%，是带动CPI  环比上升的主要动力。同时，非食品类价格环比仅出现小幅上升，表明核心通胀水平总体比较稳定。当然，我们需要注意天气的剧烈变化可能会给农业生产带来较明显冲击。
        2．PPI  大幅回落主要反映对工业产品需求的持续下降，目前仍看不到对工业品需求的趋势性回升。我们仍然坚持此前的判断：今年1  季度投资增速可能出现显著下滑，再加上欧洲2-4  月进入债务到期高峰时期，美国经济恢复比较缓慢，1  季度（包括2  季度初期）的工业生产可能会继续减速。从需求的角度来看，PPI  仍没有持续上涨的动力。
        3．2  月PPI  环比可能出现短期反弹，警惕全球再次释放大量流动性与波斯湾冲突加剧的风险。从成本端角度来考虑，当前全球流动性增加的预期再次抬头，美联储主席伯南克也在上次一席会议中暗示QE3  也可以考虑，2  月开始，大商品、原油等价格再次出现明显上升，因此预计2月PPI  环比可能出现反弹。目前，多个国家和地区央行已经实行了非常宽松的货币政策，同时美国QE3  的预期又起。如果全球再次注入大量流动性，亦或者波斯湾危机加剧，必然进一步抬高原油、金属矿等商品价格，并通过PPIRM  影响到PPI，甚至有可能推动PPI  进入新一轮的上涨周期。这其实也是我们前期一直提示的：要警惕全球流动性大幅增加给我国带来的“输入型”通胀风险。