办公区扩张势在必行，新计划单位面积成本仅为原计划32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）由于公司业务高景气度，人员扩张超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司计划14年员工近5000  人，以上海办公楼人均面积4  平方米每人计算，约需2  万平方米，办公区扩张势在必行。2）原募投计划使用1.18  亿元购置办公场地6400  平方米，合每平米1.85  万元。现公司采用竞拍土地并自行建造方式扩大办公面积，投资仅1.70  亿元（含部分超募资金）即可扩大2.9万平方米，合每平米0.59万元，仅为原计划32%。
        公司自主育人，人员扩张计划超预期。1）我们原假设12/13  年人才数量为2400/3120人。按照公司最新的12-14年人员扩张计划，我们预计12/13年人才数量为2700/3510人（分别对应35%和30%的同比增速），超出原预期。2）市场可能担心公司人才来源。一方面，根据教育部统计，10  年我国本科毕业生可达76  万人。而适合ERP  行业的理工类、经管类毕业生人数合计超过一半，对应近40  万人可供挑选。另一方面，根据德勤、埃森哲等同行公司情况，从甲方跳槽到乙方更是一大人才来源，因此潜在人才储备超过40  万人。
        公司福利留人，14  年有望拥有行业中20%的人才。1）高端智力密集行业的员工非常在意员工福利。在培训机制、股权激励、购房借款福利等福利以外，公司建设计划包括了图书中心、员工宿舍、员工运动场、公共厨房假设，延续福利留人战略。2）按照行业人才保有量20%的扩张速度，预计14  年行业人才约25000-29000  名。公司计划14  年留住人才4920  名，拥有行业中17%-20%的人才，比10年的6%-8%上浮十个百分点，成为未来业绩重要支撑。
        上调  12/13  年盈利预测5%/11%，维持“买入”评级。综合考虑正面因素（人员扩张计划超预期）和负面因素（园区建设项目资金投入将降低银行存款利息，对财务费用是负面影响），我们维持11  年盈利预测不变，上调12/13  年盈利预测5%/11%到0.90/1.25  元。看好公司紧贴客户需求的能力和自主育人、稳健育人、福利留人的人才优势，维持“买入”评级。