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中国建筑研究报告:东兴证券-中国建筑-601668-房建巨头,建筑市场游刃有余-120209

股票名称: 中国建筑 股票代码: 601668分享时间:2012-02-10 11:35:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑闵钢
研报出处: 东兴证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 192 KB 分享者: hnz****gy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        2  月9  日我们与中国建筑的董秘孟总进行了会面,交流了公司的经营情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        关注  1:面对市场基础建设投资下滑和房地产调控,公司积极调整业务结构,保证了业务盈利的稳定性公司2011  年对两个板块的业务进行了结构内微调调控,从而保证了公司业绩平稳、快速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一是在基础设施建设方面,由于2011  年7.23  动车事故以来,全国的铁路投资出现了较大程度的放缓,对于公司的铁路建设业务产生了一定影响。公司快速反应并积极调整基础建设的板块业务结构,由原来占较大比重的铁路建设转向路桥建设,从而保证了2011  年基础建设业务整体仍然保持较高的增速。二是公司在房屋建设方面,以前住宅建设占公司业务的比重较大,现在商业地产项目的比重在逐步增加。
        以前房地产业务是公司利润来源最大的部分,占到公司利润总额的50%以上。2011  年公司的房屋建设业务利润占比首次超过房地产业务达47%,房地产业务的利润占比为37%。预计公司2012  年和13  年房地产业务毛利仍然可以保持较高的水平。我们认为,尽管公司房地产业务受市场调控的影响增长减弱,但公司的房屋建设业务具备很强的优势,仍然能够保持快速增长的势头,并可以在很大程度上抵消房地产业务增速下滑的影响,公司业务中长期增长仍将保持较强的优势能力。
        关注  2:公司采取积极手段应对应收账款回款难的问题
        公司在2011  年三季度之前,应收账款的增速超过收入的增速。公司从第四季度开始积极调整经营策略,加强对应收账款的管理,四季度应收账款的增速大幅下滑,预计2011  年全年的应收账款增速低于收入增速6-7个百分点。公司目前有严格的制度控制应收账款的风险,从四季度的效果看来有很大成效,公司在应收款风险控制上已具备较强的意识和手段,公司未来应收账款的风险不会大。
        关注  3:公司将积极推行大海外的战略
        目前公司更多在国内开展业务,公司在海外的拓展仍具备很大的发展空间。由于最近几年国内的业务发展相对国外明显较快,因此海外业务的增速相对下滑。公司目前推行“大海外战略”,海外业务的管理主体由之前的海外事业部转为各个下属公司,发动各公司的自主能动性和优势拓展海外业务。同时,公司也将通过收购的方式来拓展海外市场,从而可以在一定程度上实现海外业务经营的本土化,减少因文化、生活习惯方面差异引发的矛盾。目前海外房建市场巨大,公司具备很强的竞争能力。为追求收益的更快增长,公司海外业务的拓展将加快。    

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