事件：
        统计数据显示，2012  年1  月，CPI  同比上涨4.5%（上月为4.1%），环比上涨1.5%（上月为0.3%），其中食品环比上涨4.2%（上月为1.2%），非食品环比上涨0.2%（上月为上涨0.1%）；PPI  同比上涨1.7%，环比下降0.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论：
        1  月CPI  数据高于预期，但短期通胀回落趋势并未改变，我们认为短期对通胀无需过于悲观，不过考虑到内外经济逐渐趋稳，国内政策宽松微调，外围货币持续量化宽松，对于中期而言，通胀仍是趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        （1）1  月环比快速回升，虽然比近两年春节当月环比略高，但可能受春节提前影响，无需过于担心短期通胀压力。2012  年1  月CPI  同比增长4.5%，环比1.5%，比我们预期的4.3%高0.2  个百分点。主要在于食品价格回升（1  月环比上涨4.2%），其对CPI  的贡献率达到90%，其中，又主要在于蔬菜、鲜果、水产品环比大幅回升，合计影响CPI  环比上涨1  个百分点，贡献率为67%。肉禽类亦对CPI  环比上涨贡献16%。而1  月份非食品环比上涨0.2%，则在预期内，对CPI  上涨贡献仅10%，此与2010  年底带动CPI  持续超预期不同。
        （2）目前的经济和货币面也不支持短期通胀重回。虽然经济面出现趋稳，但GDP  同比仍处回落态势，出口和投资增速亦仍面临回落，而货币方面，货币供应量处于低位，央行亦没有大幅放松的倾向。
        （3）政策具有延续性，不会因短期CPI  季节反弹而收紧，虽然政策宽松有限，但宽松微调仍是趋势，视外汇占款情况仍有望降准。目前多数将降准未达预期的一方面因素归因于通胀，虽然通胀是重要的影响因素，但目前不是影响其的主要矛盾，主要还是看外汇占款情况，可能是1  月外汇占款比预期高，从而推迟了降准。考虑到今年公开市场操作到期量十分有限，外汇占款也将比去年出现回落，降准仍有必要。同时，2012  年1  月31  日召开的国务院第六次会议，并未提到物价，并指出要保证投资增长，因此，物价已不是高层关注的主要矛盾。
        预计2  月CPI  预计仍回落至4%以下，上半年回落趋势尚未改变，到年中CPI  逐渐企稳。从领先CPI  同比的CPI环比趋势看，目前仍处于下降态势，表明CPI  同比增速回落并未改变。我们预计2  月份CPI  环比可能回落至0.3%-0.5%，同比则回落至3.6%-3.8%，上半年回落趋势未变，预计CPI  到年中企稳，下半年小幅回升。
        PPI  符合预期，环比继续企稳，有利企业未来收入改善，目前而言PPI  数据应更值得重视。2012  年1  月PPI  同比增长0.7%，相比上月回落1  个              百分点。12  月PPI  环比下降0.1%，但相比上月回升0.2  个百分点，已连续2  月回升，数据与我们预期一致。从PPI  环比趋势看，PPI  环比趋势已出现底部小幅回升，预计二季度PPI  同比增速也将于二季度逐渐止跌回升。由于PPI  与工业企业收入增速具有高相关性，预计随着PPI  的回升，工业企业收入也有望改善。同时，PPI-PPIRM  领先工业企业利润增速约6  个月，而PPI-PPIRM  已企稳回升。