报告摘要：
        由于元旦与春节所有假期都集中在今年1  月，季节因素无疑是造成CPI  反复的主要原因，但1  月份CPI  涨幅明显超出了市场的预期，也略微超出了我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在食品类目中，鲜菜价格上涨23%，影响价格总水平上涨约0.67  个百分点，仅次于同比上涨最高的猪肉对价格水平影响的0.75  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        非食品价格的同比仍然下行，正如我们一直强调的，实体经济的下行所造成的宏观的整体的供需回到均衡水平才是通胀下行的根本动力，这种机制通过非食品价格的走势被明显地反映出来；我们仍然维持年度报告的观点，CPI  下行的大趋势是确定的，而速度要远比市场预期的缓慢。
        结合通胀下行所形成的趋势和季节因素的扰动，考虑到去年春节在2  月份的翘尾因素，我们预测2012  年2  月份CPI  同比会出现明显下行，大概在3.6~3.8%，2012  年第一季度的CPI  将会在3.9%左右，而全年来看，CPI同比将逐步降至3%的平台然后相对保持稳定。
        我们对工业生产目前情况的判断是：由于相对低迷的经济预期，企业生产意愿逐步降低，并且存货周期中，目前企业也倾向于主动的去库存而不愿意冒风险进一步补充存货，供给端的紧缩策略导致了工业产品价格得不到需求的支持，价格出现下行。
        1  月份PPI  数据基本符合我们以及市场的预期，考虑到前期国际大宗商品市场价格有不小上涨，特别是中国进口类目中比重较大的石油价格和铜价仍有上升可能；另外，国内需求下行速度和企业主动去库存速度比较温和，因此PPI  会有一定支撑。我们预测2012  年2  月PPI  同比将在0  左右，不排除同比下降的可能；而环比在-0.1%至0.2%之间。