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        通胀下行趋势未改—2012年1月物价分析
        结论或者投资建议：食品价格是导致1月CPI超预期的主要原因，而这主要与受节假日消费带动以及春节移位有关，并不改变通胀走势，维持2012年通胀前高后稳、7月份前后是全年低点的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到2012年外汇占款总体上下降、以及央票和回购到期量大幅度下降，准备金率仍有下调的必要和空间，建议关注美元走势和外汇占款的变动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        原因及逻辑：食品价格是导致CPI涨幅超预期的主要原因。PPI涨幅基本符合预期（0.6％），值得关注的是CPI数据。当月4.5％的涨幅明显超出预期。从大类看，食品价格上涨10.5％，涨幅比上月加快1.4个百分点，是推动CPI上涨的主要原因，从具体种类看，蔬菜、猪肉和水产品价格同比涨幅比去年12月有所提高，这与节日消费密切相关。而非食品价格上涨1.8％，涨幅还比上月回落了0.1个百分点，符合预期。（详见正文）