观点：
  如年度策略报告中所指出的，浦发将在08年实施再融资，但市场对再融资的强烈反应超出我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照10送3以后的价格计算，公司再融资规模将超过250亿元，较07年底净资产近翻一番，总股本摊薄约14％，并不构成利空。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）07年底公司的核心资本充足率仅为5.01％，确有再融资的必要。
  从浦发自身的经营来讲，过于依赖存贷款传统业务，是其资本过快消耗的重要原因。报告期末，公司手续费及佣金收入虽增长98.47％，但占营业收入的比重仅为4.36％，债券投资占9.46％，其它基本为利差收入。
  资金来源上，虽然定期存款比重有所提高，但平均活期存款比例仍为54.3％，非对称加息对于公司扩大利差有帮助。  资产盈利能力有所提升。ROAA提升16个基点，达到0.69％，加权ROE20.1％，提升71个基点。成本收入比下降到40％以下，为38.62％。
  贷款结构上，中长期贷款比重39%，提升2.7个百分点，贴现比重降至3.74％。零售贷款占比16.1％，仍偏低。贷款行业比重上，建筑业提高1个百分点，房地产业10.66％，基本稳定，制造业下降1.5个百分点至25.5％。
  不良率降至1.46％，拨备计提标准仍较为谨慎，期末拨备覆盖率达到191.08％。未来利润释放有空间。
  流动性风险不大。期末超额备付金5％，明显偏高，应有季节性因素。
  从资产负债缺口来看，由于活期存款因素，即期偿还缺口3000亿元，但三个月及一年以内的流动性净额超过1700亿元。由于贷存款重新定价的因素，我们判断，公司08年的净息差仍会继续提升。
  投资建议：
  我们判断，公司08年净利润增长85％。考虑增发因素，目前价格约相当于08年20×PE和3.4×PB水平。未存在高估，维持增持评级。