通胀超预期制约政策放松步伐
        周四沪深两市震荡整理，上证指数微涨0.09%，深成指上涨0.03%，两市合计成交1668亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业方面，医药、地产、软件表现较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）有色、石化、证券表现偏弱。
        1月CPI同比4.5%，超过市场预期，主要受到节日效应推动及今年春节提前影响，食品价格的超季节性上涨是推动CPI超预期的主因。春节效应致食品、娱乐、交通超季节性上涨，是推动CPI上行的主因，1月CPI超预期反弹或将使政策出手更为谨慎。
        从流动性的维度推演行情空间，百团大战已进入下半场。本轮反弹至今已接近历史上比较具有代表性的几次春季攻势10%-15%左右的反弹空间，且从流动性角度判断市场反弹幅度应当弱于去年。因此，除非有其他超预期利好因素推动，否则指数向上明显拓展空间的可能性较小。从时间的角度看，百团大战下半场或许还能持续一段时间，但本质上是存量资金的消耗，增量资金不足。从春节到春耕旺季之前，虽然弱于往年，但资金面的边际改善仍是大概率事件，市场单边向下的风险不大。“不死心”的存量资金仍会伺机炒作高送转、部分主题概念发起反攻，并憧憬着援军的到来。然而目前援军自身实力有限且绝大多数中小盘股打折幅度不够，对增量资金吸引力有限。因此，我们判断百团大战下半场仍将延续折腾与反复一段时间。