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宗申动力研究报告:联合证券-080229-001696宗申动力07年报点评

股票名称: 宗申动力 股票代码: 001696分享时间:2008-3-1 0:01:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴昊
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 184 KB 分享者: 石老城 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄 08 年公司实现营业收入307,589.76 万元,比上年同期增长了65.01%;实现净利润22,656.17 万元,比上年同期增长90.69%,折合EPS 为0.51 元,符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄 传统业务得益于行业竞争格局改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)人民币加快升值和出口退税率调整对对摩托车行业中小企业造成很大冲击,仅重庆市07 年就有多达十几家中小企业破产,竞争格局大为改善,优势企业盈利将逐步回升至正常水平。作为国内发动机领先企业,公司毛利率相对于06 年提升两个百分点,至13%左右。我们相信:仍然较低的毛利率水平将继续打压其它中小企业生存空间,而对于优势公司,竞争格局改善将超越行业负面因素的影响。
􀂄 两大OEM 产品进入爆发式增长期。由于已进入低成本一致性生产阶段,公司优良产品得到合作方高度认同,双赢的合作加速对方产能向中国转移。另外,高档踏板车发动机有望直接供应意大利比亚乔、面向欧洲市场,而不仅仅通过佛山比亚乔间接供应,公司品牌效应和盈利能力有望提升。
􀂄 后续成长动力仍然强劲。现有两大OEM 产品直到2010 年之后才进入自然增长期,第三大产品小型船艇发动机有望在09 年培育成熟。同时,盈利模式正在酝酿转型,通过OEM 产品,公司制造工艺和设计水平得到大幅改进,并将应用于OBM 产品(自有品牌),推动公司持续成长。

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