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研究报告:国金证券-CPI超预期跳升不改后期下滑趋势-120209

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-02-10 07:59:56
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘锋,汪毅
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 201 KB 分享者: pep****rl 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件
        统计局公布  2012  年1  月,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨4.5%;全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨0.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
基本结论
        1、1  月CPI  超预期,主因为食品类中蔬菜价格的大幅上涨26.1%(春节、天气及民工菜农提前返乡致,涨幅弱于08  年春节+雪灾情形)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2、商务部周度追踪数据显示节后食品价格出现明显回落,同时翘尾下滑较快,  测算  2  月CPI  将至3.4%附近,大趋势不变,3、4、5  月份逐步往3%以下运行(3.3%、3.2%、3%)。
        3、PPI  环比降幅缩小至-0.1%,符合预期。预计2  月同比跌至0.2%附近,预计PPI  同比在2  月见底,未来逐月小幅上升(0.2%、0.4%、0.5%)1  月CPI  超预期,菜价大幅上涨是主因
        1  月CPI  同比超市场预期录得4.5%,总环比上涨1.5%:其中食品环比上涨4.2%;非食品环比上涨0.2%。
        食品价格的环比涨幅高达  4.2%,其中蔬菜价格的大幅上涨(26.1%)是导致CPI  超预期的主要原因。观察历年来春节蔬菜价格的涨幅情况,26.1%的环比仅弱于08  年水平(08  年通胀,春节时雪灾严重)。今年春节蔬菜走强主要还是节日、雨雪天气同时发生,加上民工、菜农提前返乡等多重因素导致。
        其余食品:粮油、肉禽、水果、水产品价格均以符合节日规律的增速上涨,鸡蛋价格下降也与追踪情况一致。
        非食品环比上涨  0.2%,基本符合节日规律。受春节影响,环比涨幅较大的有旅游(6.7%)和家庭服务及加工维修服务(4.7%)。假日出行旺季以及零时性的劳动力短缺解释了是旅游、服务类价格环比的明显提升。
        计算面上看,商务部/统计局食品月环比折算率在1  月有所出入,但仅为个别现象,不影响后期数据折算。1  月商务部/统计局折算比基本为1:1,而平时商务部/统计局折算平均在1:1.5  左右,平均折算率在春节当月失效仅是个别现象,是由于节日期间食品零售价格明显加速上涨所致。后期仍可沿用,但须注意在节假日时期做出相应调整。
        通胀回落大趋势不变,预计  2  月CPI  落至3.4%附近
        预计  2  月CPI  食品小幅增长,非食品价格稳定。历史规律显示,春节在1  月底年份时,2  月食品类环比涨幅虽然收窄,但仍为正增长(平均涨幅为0.88%)。由于气温仍然较低,2  月份食品类价格仍在高位运行的可能很大。
        估计  2  月CPI  回落至3.4%或更低。考虑翘尾下滑,环比涨幅缩小的双重因素,初步估计2  与CPI  将回落至3.4%附近。追踪商务部周度价格指数,2月第一周食用农产品价格指数止涨回落,环比跌落约-0.74%。随着春节结束,蔬菜(-5.8%)、猪肉(-0.8%)、水产品(-0.6%)价格均开始下降。假设之后3  周食用农产品价格降幅收窄,则全月平均仍会出现环比正增长。初步给予2  月份CPI3.4%E  的预测,然而如果追踪数据显示食品价格随气温回暖加速下降,则CPI  会回落至更低的水平。我们将紧密跟踪2  月剩余几周数据,以便及时调整预测。
        

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