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共达电声研究报告:海通证券-共达电声-002655-全球领先的微型电声元器件厂商-120209

股票名称: 共达电声 股票代码: 002655分享时间:2012-02-09 16:20:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱春城
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 248 KB 分享者: tp****26 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        全球领先的微电声元器件供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司专注于微型麦克风、微型扬声器/受话器等电声元器件产品及其组件的研发、生产和销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其微型驻极体麦克风在行业处于领先地位,2010年销量为  3.1亿只,中国第二、全球第四,市场占有率为  12.09%。2010年公司营收  3.87亿元,综合毛利率为  32%,高于同行业  A股上市公司毛利率水平。
        同时公司微型扬声器/受话器的产销量快速增长,占比逐渐上升,占主营业务收入的比例由  2008年度的  0.87%提高到  2011年  1-6月的  12.31%,产品结构逐步优化。
        行业需求稳定增长。随着消费电子的增长以及创新应用与升级,微电声元件需求将不断提高,发展速度高于消费电子行业平均水平。2010  年全球微型驻极体麦克风产量  25.82  亿只,比  2009  年增长  22.78%,预计  2012年将达到28.84亿只,2015年到  37.91亿只。2010年全球微型扬声器/受话器销量达到  73.75亿只,比  2009年增长  19.63%。预计  2012  年量将达到  87.25亿只,2015到  117.72亿只。未来中低端市场竞争加剧,高端市场集中化趋势明显。  技术研发实力行业一流。公司主要技术人员具有  20  余年的电声元器件研发和生产制造经验,并与泰尔实验室、清华大学等研究院保持密切的技术合作关系,并于  2011年在世界声学领域前沿丹麦成立研发中心,聘请声学领域的资深专家从事前沿技术研发。公司共获专利  57项,申请专利  14项,拥有近百项专有技术。  公司具有优质稳定的客户资源。公司产品立足于中高端,赢得了  MWM公司(主要客户为苹果、微软、思科等企业)  、索尼、索尼爱立信、三星、西门子、佳能、中兴、华为等国内外优质企业。客户对产品品质要求高,认证后供应商订单稳定,公司产品质量水平达到  50PPM。2010  年内公司对前五名客户的销售收入占当期营业收入的  51.08%,其中对  MWM公司占到  34.70%。  募投项目提高公司产能,改善公司产品结构。公司拟公开发行  3000  万股,募投项目微型驻极体麦克风技术改造项目增加产能  1  亿只,为开拓诺基亚做准备;微型扬声器/受话器技术改造项目新增产能  1.28  亿只,将提高对三星和索尼的供应能力。
        新建硅微麦克风项目年产  1.2亿只,超薄平板电视音响系统项目年产模组  200万套。
        募投项目将增强公司产能,改善公司产品结构,提高公司竞争力。  合理价值区间为  10.5~14.0  元,谨慎申购。基于公司所处行业及公司领先地位,我们预测公司  2011-2013  年的每股收益分别为  0.42、0.70  元和  0.84  元;  给予公司2012年  PE为  15~20倍,对应合理价值区间为  10.5~14.0元。  
        风险提示。  (1)下游客户集中风险;(2)第一大客户被收购的风险。  

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