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博汇纸业研究报告:上海证券-博汇纸业(600966)提价效应显现,毛利水平逐季提升-080228

股票名称: 博汇纸业 股票代码: 600966分享时间:2008-02-29 17:59:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 齐敏华
研报出处: 上海证券 研报页数:   推荐评级: 跑赢大市
研报大小: 2,586 KB 分享者: pp****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  主产品景气度高推进未来业绩增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司四成以上的销售收入来自卡纸,35%的收入来自文化纸。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司两大主产品白卡与文化纸目前子行业景气度较高。白卡由于行业新增产能较少,下游需求增长;文化纸受益于国家加强环保整治,淘汰落后产能,07  年下半年以来产品价格稳步提升,公司目前烟卡报价在7700-7800  元/吨,社会卡报价在7600  元/吨,文化纸价格在5800-5900  元/吨。我们认为未来白卡、文化纸价格前景乐观,公司将受益于主产品较高的景气度,毛利水平还有提升空间。
􀂄  9.5  万吨化学浆项目将降低成本。目前公司生产所用原料为商品木浆、进口废纸及麦草等。原材料价格变动将直接影响本公司的主营业务成本,进而影响公司的毛利率水平。公司募投项目-9.5  万吨化学浆项目预计2008  年4  月份投产,该项目的顺利投产将进一步降低公司的生产成本,提高产品竞争力。

估值影响:
􀂄  调高盈利预测,维持“跑赢大市”的评级。公司07  年报略高于预期,主产品提价效应将使公司盈利水平进一步提升,我们预计08-09  年公司的主营收入将分别增长12.88%和增长5.29%,净利预计增长53.15%、12.09%,预计08-09  年公司EPS  分别为0.961  元和1.077元,动态PE  值分别为24.5  倍和21.8  倍。我们认为公司主导产品白卡、文化纸目前子行业景气度较高,未来产品价格还有提升空间,我们看好公司的盈利前景,维持给予博汇纸业的投资评级:未来六个月内,跑赢大市

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