取消增发计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】福耀玻璃今日发布公告，董事局于昨日紧急召开专题会议，就取消增发一事达成一致决议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公告表示，取消再融资计划的主要原因是部分中小股东表示不希望公司在当前市场行情下进行公开增发。公司曾于2  月25  日发布公告，拟公开增发不超过1  亿股，筹资不超过31.42  亿人民币。目前，原定3  月18  日召开的2007  年度股东大会，也一并被宣布延迟到3  月20  日举行。08  年暂停新项目扩张。我们认为福耀玻璃具有较高的盈利能力且发展平稳。目前公司的不足之处在于过高的负债率水平。截至07年底，公司的净负债比率高达127%。但是，我们认为福耀仍然有能力从银行融资并享受6%左右的优惠利率。08  年，我们认为公司将采取一系列措施提升公司业绩。公司将暂时停止新项目的扩张，同时通过技术改造项目提高现有生产线的产能。玻璃制造业具有一定特征，可以通过现有生产线的技改轻易地实现产能的扩张，进而提高公司的生产效率和盈利能力。我们认为福耀未来几年的汽车玻璃产能有望维持每年30－40%的增速。同时公司将更注重员工培训以提高经营效率。另外，福耀还将加强对所有旗下子公司的成本控制，进行精细管理，母公司将帮助子公司分析成本与运营以改善经营并削减管理费用。
政策面无实质影响。我们认为近期政策面将不会对福耀的经营产生实际影响。首先，我们认为人民币升值将不会对公司造成重大后果，因为公司向北美市场的出口仅占总收入的11%左右。另外，
福耀进口部分原材料并以美元结算，  所以人民币升值仅对进出口差额部分产生影响。我们认为07  年人民币的升值造成的公司损失约为500  万人民币，对公司影响较小。其次，对于出口退税税率的调整问题，目前福耀的汽车玻璃出口退税率为5%。但据公司公告，政府允许公司07  年7  月1  日前签订的长期出口合约  (总价值约72  亿人民币)仍然享受13%的优惠退税率。因此，我们认为出口退税的调整在2011  年前将不对公司的盈利造成实质影响。最后，对于新劳动法实施问题，由于公司一向坚持同行业最高薪酬制度，薪酬水平高于同业约10%，且公司一贯实施合规的员工保障体，我们认为新劳动法将不会导致福耀员工成本的大幅上升。
估值。考虑到公司在国内市场的领先地位以及在国际市场中的竞争力，基于25  倍09  年市盈率，们维持对福耀玻璃38.75  人民币的目标价，并维持对该股优于大市的评级。