07 年公司净利润增长27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07 年度公司实现主营业务收入547521 万元,同比增长73%,实现净利润64976 万元,同比增长36%,其中归属于母公司的净利润61850 万元,同比增长27%,每股收益1.1 元,基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩的增长主要来自于营业费用率和管理费用率的下降,以及焦炭业务的增长。公司拟每10 股派发现金股利5 元(含税)。拟在09 年推出期权激励计划。
营业费用率和管理费用率大幅度下降:07 年营业费用和管理费用分别增长6%和-7%。远远低于收入73%,成本79%的增速。营业费用率和管理费用率分别为1.95%和5.65%,较06 年的3.18%和10.55%下降38.72%和46.38%。
焦炭业务利润大增但占比较小:07 年两个公司生产焦炭304.17 万吨,销售焦炭300.48 万吨,同比增长156.94%和153.12%,焦炭的毛利率上升9.2 个百分点到07 年的9.5%。07 年焦化业务实现毛利40969 万元,同比增长796%。实现净利润4951 万元,增长8438 万元。获得的权益净利润为1825.84 万元,占公司07 年净利润增量的27%。
08 年业绩展望:煤炭业务:产量保持稳定,煤价提升幅度较大,焦化业务:焦炭业务大部分在07 年投产,实现的利润有限,我们认为08 年焦炭对公司的利润贡献将有较大幅度的提升。大量在建项目08-09 年逐渐投产,将推动业绩保持较好的增长。我们预计公司08 年和09 年发行股本摊薄后的每股收益为1.4 元和1.87 元,同比增长37%和33%。
维持“强烈推荐”投资评级:由于公司大量项目在09 年产生效益,我们认为按照发行股本摊后的09 年业绩对公司进行估值比较合理,按照09 年每股收益30 倍PE 计算,公司的合理股价为56 元。继续维持强烈推荐的投资评级。