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开滦股份研究报告:招商证券-080229-600997开滦股份07年报点评

股票名称: 开滦股份 股票代码: 600997分享时间:2008-02-29 17:27:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 247 KB 分享者: hig****66 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  07  年公司净利润增长27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07  年度公司实现主营业务收入547521  万元,同比增长73%,实现净利润64976  万元,同比增长36%,其中归属于母公司的净利润61850  万元,同比增长27%,每股收益1.1  元,基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩的增长主要来自于营业费用率和管理费用率的下降,以及焦炭业务的增长。公司拟每10  股派发现金股利5  元(含税)。拟在09  年推出期权激励计划。
􀂉  营业费用率和管理费用率大幅度下降:07  年营业费用和管理费用分别增长6%和-7%。远远低于收入73%,成本79%的增速。营业费用率和管理费用率分别为1.95%和5.65%,较06  年的3.18%和10.55%下降38.72%和46.38%。
􀂉  焦炭业务利润大增但占比较小:07  年两个公司生产焦炭304.17  万吨,销售焦炭300.48  万吨,同比增长156.94%和153.12%,焦炭的毛利率上升9.2  个百分点到07  年的9.5%。07  年焦化业务实现毛利40969  万元,同比增长796%。实现净利润4951  万元,增长8438  万元。获得的权益净利润为1825.84  万元,占公司07  年净利润增量的27%。
􀂉  08  年业绩展望:煤炭业务:产量保持稳定,煤价提升幅度较大,焦化业务:焦炭业务大部分在07  年投产,实现的利润有限,我们认为08  年焦炭对公司的利润贡献将有较大幅度的提升。大量在建项目08-09  年逐渐投产,将推动业绩保持较好的增长。我们预计公司08  年和09  年发行股本摊薄后的每股收益为1.4  元和1.87  元,同比增长37%和33%。
􀂉  维持“强烈推荐”投资评级:由于公司大量项目在09  年产生效益,我们认为按照发行股本摊后的09  年业绩对公司进行估值比较合理,按照09  年每股收益30  倍PE  计算,公司的合理股价为56  元。继续维持强烈推荐的投资评级。

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