业绩低于我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伊泰公告07  年净利润同比增长114%至15.4亿人民币，每股收益2.10  元，较我们之前预测的2.28  元低8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入同比增长35%至51  亿人民币，经营利润达到18  亿人民币，同比增长101%，这主要得益于转让酸刺沟权益所得投资收益6.36  亿人民币。
煤炭产量同比增长38%。公司07  年煤炭产量由06  年的990  万吨提高至1,374  万吨，这主要得益于纳林庙煤矿二号井  (产量300  万吨，06  年10  月投产)的贡献以及煤矿技改的完成。
毛利率小幅提升，毛利率由06  年的43%小幅提升至44%。内蒙古07  年并未受到政策性成本的影响，煤价的提高受到技改带来的生产成本上升的大部分抵消，因此毛利率小幅上升。
平均售价同比上升7.8%。由于本地销售增加，平均售价仅上升了7.8%，低于去年全国的水平。而公司所在的鄂尔多斯是中国最大的产煤城市，目前开采活动繁荣，今后产量将获得高增长，我们预计未来几年本地煤价的涨幅应落后于全国水平。
运输瓶颈仍然严重。由于当地煤价较低，公司的外销煤炭比当地销售利润更高。然而07  年，外销煤炭占总销量的46%，低于06年的53%。运输瓶颈仍然是公司一大负面因素，并没有如预期得到一些改善。我们认为近期内没有有效解决该问题的方法。
房地产投资可能难以获利。公司近期在北京投入3  亿人民币购买了价格在25,000  人民币/平方米的房地产项目。我们认为这并不是理智的选择，因为房价目前面临着下降的压力，而公司的购买价格并不低。更重要的是，公司目前资金短缺，净资产负债率高企，公司07  年底的净资产负债率已由06  年底的64%上升至78%，这在煤炭企业中属于高端。公司未来的发展预计在某种程度上将受到资金短缺的制约。