◆利率市场化系列之一：吴晓灵谈利率市场化
        上周末，人大财经委副主任吴晓灵在中国企业家论坛第十二届年会上系统谈及利率市场化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        首先，如何看待利率市场化？吴晓灵从金融服务实体经济的高度看待问题，金融业提供服务的过程实际上也是资源配置的过程，需要坚持一个原则就是市场配置金融资源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）价格作为引导市场主体行为的重要信号，在市场化配置中居核心位置。简单来说，利率市场化意味着通过价格引导金融资源分配，符合金融服务实体经济的最高原则，因此利率市场化方向没有问题，就是必须推进。
        其次，中国利率市场化还有多远的路要走？吴晓灵提及贷款下限、存款上限、信用社贷款受2.3  倍限制以及企业债利率不超过储蓄存款利率的40%，其中最为核心的部分当属贷款下限和存款上限，注：在我看来，除了以上四点，事实上还有一点，这点似乎提的人并不多，那就是利率基准的问题。利率基准到底是继续捏在央行手中，还是交给市场—比如说搞个市场定价的国债期货，然后以此作为银行与实体经济之间资金价格的基准。有人会说，既然贷款上下限和存款上下限都已经取消，利率基准有啥意义？你还别说，这东西在实际操作中意义重大。比如说住房按揭贷款，一般来说都是浮动的，你和银行签协议的时候，再怎么上浮下浮，也离不开基准吧。如果央行公布，那么毫无疑问，央行对经济资金运行成本的影响能力依然直接而且巨大。如果市场定价，那么，央行的影响力将明显弱化。
        最后，中国利率市场化怎么走？吴晓灵建议第一步放开信贷市场准入，加大贷款利率下浮的幅度，放开信用社贷款利率的上限。第二步取消贷款利率下限的限制，放开债券利率的限制。第三步放开存款利率上限。
        为何采取这种步骤？吴晓灵说了很多，在我看来，最核心的就一点：放开贷款下限对利差冲击小，放开存款上限对利差冲击大。为何要选择先缓后陡的利差影响通道呢？两个理由：第一个是“由于我们国家的银行是通过剥离不良资产，然后进行财务重组上市，国家在银行改制的过程当中，背了很多的财务负担，那么在一定的时间之内保持银行的存贷款利差，保持银行的一定的盈利能力，是为了要更好的尽早的来偿还过去的历史欠帐”。第二个是小金融机构培育需要利差的保护。看上去，应该都有道理吧。不过呢，仔细咂摸咂摸，似乎有点怪。
        先说第一个，银行不良资产已经剥离，“偿还过去的历史欠账”主要针对的应该不是银行而是国家，我猜测具体途径应该是汇金获取分红。那么，从道理上讲，如果汇金缺钱还账，今年为何要降低四大行分红率呢？当然，有人说银行业利润率这么高，少拿点分红有利于长远利润增长进而获取更多分红。不过呢，这种提法似乎和中国银行业的实际不符。限制银行信贷投放能力的几个指标：规模限制、存贷比以及资本充足率。和利润留存有关的也就是资本充足率，而四大国有银行除农行外似乎充足率还不错。说实话，每年多留存几百亿能增加多少贷款投放真不好说。此外，中国政府预算内财政收入增长速度将近30%，说起来，应该属于“不差钱”的主儿吧。