兴业证券给予大同煤业"推荐"评级  
        燕子山矿收购终完成，或2012  年增厚EPS  约0.07  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  资产注入进程缓慢，历时超3  年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）大同煤业最早于2008  年8  月11  日公告燕子山矿增发预案，至2012年2  月4  日公告宣布完成资产交割，历时超过3  年，进程缓慢的主要原因是采矿许可证变更等相关手续较多，进而影响资产注入进度。  资源量收购价仅7  元/吨，但煤矿盈利能力不稳定。截止2009  年底，燕子山矿煤炭资源量3.09  亿吨，可采储量1.38  亿吨，核定产能480  万吨。大同煤业收购燕子山矿60.58%股权，股权作价21.86  亿元，对应资源量和可采储量收购价分别为7.08  元/吨和15.89  元/吨，略低于2011  年市场收购价(表1)。但燕子山矿盈利能力不稳定，2008  年、2009  年、2010  上半年吨煤净利分别为85.45  元、5.91  元、28.44元，盈利能力起伏较大。若按照2008  年权益净利润测算，此次收购PE  为11  倍，尚为合理，但考虑2009  年和2010  年上半年的权益净利润，则收购PE  明显过高。