事件：  
        2012  年  2  月  6  日，公司公告自  2012  年  1  月  1  日起，公司控股的二滩水电停止向攀枝花高耗能企业供电，具体如下：  
        供电协议到期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司持股  52%的二滩公司  2001  年  10  月与攀枝花高耗能投资开发有限责任公司签订的直供电《协议书》已于  2011  年末到期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        取消直供电。根据《国家发展改革委关于整顿电价秩序的通知》（发改价检〔2011〕1311  号）精神，二滩水电已于  2012  年  1  月  1  日停止向攀枝花仁江钒钛有限公司和四川川投电冶有限公司直供电。  
        涉及供电量。供电协议涉及  25  亿千瓦时电量，取消直供电后，该部分电量全部纳入四川省上网电量范围。    
        取消优惠电价。原执行直供电价  0.1615  元／千瓦时的上述电量现执行批复上网电价  0.278  元／千瓦时,具体按四川省丰枯峰谷分时电价政策执行。  
        评论：  
        1、电价逐渐到位，结构逐渐清晰  
        二滩电价是按照国家电价管理部门批准的0.278元/千瓦时执行，但长期以来，二滩实际结算电价一直没有到位，主要是因为该地区电价结构较为复杂，具体如下：  送四川省网电量。该部分电量占大部分，约为  106  亿千瓦时，以  0.278  元/千瓦时为基准，执行四川省丰枯、峰谷电价，作为基础电源点，该部分电价分时系数往往不高。  
        送重庆电网电量。该部分电量约为  40亿千瓦时，按照批准电价  0.278元/千瓦时的电价执行，但该部分电量难以保障。    高耗能直供电量。  即本次公告中提到的，  与攀枝花高耗能工业园区签订了  25亿千瓦时的直供电协议，该部分电量执行优惠电价  0.1615  元／千瓦时。两因素叠加共同造成了其电价水平低于批复电价。
        2、提升盈利，增厚业绩  
        本次取消高耗能直供电和优惠电价，该部分电量统一纳入四川省网计划，使得公司电量结构更加简单清晰，同时，也摆脱了高耗能优惠电价对二滩的拖累，提升了二滩电站整体电价水平，盈利能力增强。  
        根据我们测算，  取消直供电后，  该部分电量电价可提升  0.10元/千瓦时  （税后）  ，按照  25亿千瓦时电量测算，全年预计可增厚营业收入  2.5亿元。我们暂按西部大开发  15%的所得税计提，约增加净利润  2.1亿元，归属国投电力净利润  1.1亿元，折每股收益  0.047  元。  3、优质水电集中投产，看好公司长期发展，维持“强烈推荐”投资评级  雅砻江流域梯级电站，是公司资源最为优质、盈利能力最强、能保障公司长期发展的精品项目。  
        目前，  该流域仅开发了二滩水电站，  只占全流域规划装机  11%左右，2012  年-2015  年期间，官地、锦屏一级、锦屏二级和桐子林共计  1140万千瓦水电机组将集中投产，公司水电装机规模将由目前的  532万千瓦快速升至  1672  万千瓦，增长  214%，复合增长率达  25.7%，雅砻江进入收获期。  
        长期看，雅砻江大量机组投产后，公司盈利能力将逐年提升，未来成长性明确、发展空间广阔，我们维持“强烈推荐”投资评级。