研究结论
        近几年  1  季度，化工行业受益于补库存，产品价格都会明显上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相应化工板块也有一波补库存行情，其持续时间一般都在1  个月以内，涨幅在10-20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次始自春节前的化工反弹，至今已有2  周以上，板块涨幅为8%。从历史经验看，无论时间还是幅度，预计本轮补库行情可能已进入“下半场”。
        在终端需求不振的大背景下，我们判断化工股的投资机会主要还是来自需求或库存变化带来的波段性机会。因此前瞻性的先行指标，就至为关键。
        通过对过去几年各类  PMI  指标的分析，我们认为09  年前，化工行业先行指标为新订单指数，而金融危机后转换为购进价格指标，其大体领先化工股行情一个月左右。因此我们判断未来产品价格变化将有望成为决定化工股波段操作成败的关键！其原因为：危机前全球经济处于扩张期，往往由“量升”带动“价涨”。
        但危机后，需求复苏乏力，供给不足成为拉动景气的决定性力量。而价格对供给变化反应最为迅速，并且伴随近几年全球释放流动性，化工品承载了很多金融属性。在高通胀预期影响下，价格也会出现阶段性上涨。且危机淘汰了部分可选需求，现存需求刚性更强。因此涨价预期一旦形成，本身也会刺激下游的备货需求，由“价涨”而带动“量增”，即“涨价成为涨价者的通行证”！本次产品价格上涨有明显超跌反弹的特征。化工市场经过长达一年的下跌，部分品种已经触及甚至低于成本线，且库存又处于低位，在需求稍有好转的情况下，可能很容易出现报复性反弹，进而带动股价大幅上涨。如本轮涨幅较大的齐翔腾达（丁二烯）、天利高新（己二酸）、澳洋科技（黏胶短纤）。简而言之，大逻辑就是“置之死地而后生，否极者泰来！”据此，在本次反弹的下半场，我们推荐选取丙烯酸酯和  BDO  作为参与反弹品种。理由如下：1.  11  年至今跌幅都在50%以上，行业企业普遍亏损严重，成本支撑很强；2.  未来随着天气转暖，其需求将逐步复苏，产品价格有较大反弹可能和空间；3.  对应上市公司近期股价涨幅有限，风险收益比较优良。
        建议关注上述产品相应受益公司包括：沈阳化工（未评级）、卫星石化（未评级）、山西三维（未评级）等。从价格弹性看，卫星石化、沈阳化工对每1000  元丙烯酸价格上涨的业绩弹性分别为0.4  元和0.13  元，而山西三维对每1000  元BDO  价格上涨的业绩弹性为0.08  元。（下表引自wind）