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新华保险研究报告:财富证券-新华保险-601336-点评-120202

股票名称: 新华保险 股票代码: 601336分享时间:2012-02-09 09:05:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈炳华
研报出处: 财富证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 259 KB 分享者: fuy****55 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
        新华保险2  月1日发布第四届董事会第四十三次会议决议公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新华保险董事会同意:1、发行期限5  年以上、总额不超过100  亿的次级债;2、发行期限在10  年以上、总额不超过50  亿元债务融资工具;3、同意公司境外投资方案,开展股权投资、不动产投资管理;4、设立延庆、密云养老项目公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    
  投资要点            
        发行次债实现最初的梦想。公司从2011  年6  月提交上市申请材料,历经波折于2011  年12  月实现A+H  股IPO。但是由于2011  年下半年股市低迷不振,公司股票发行价格远低于预期,募集资金相比之前预计的40  亿美元少了近40%,实际融资总额仅24  亿美元,约合140  亿人民币。此次批准通过的总额不超过100  亿的次级债发行相当于是公司以债务融资代替股权融资。虽然时间上有所延后、融资方式上也有所变化,但是,最初上市融资的构想还是得以实现。    
        公司静态偿付能力有望提高至200%以上。2010  年10  月的定增使得公司11  年中期偿付能力提升至106%,但仍然在150%的警戒线下。2011  年末IPO  募集资金140  亿,使得公司静态偿付能力达到184%,不过由于2011  年股票市场疲软导致公司2011  年偿付能力吃紧,预计2011  年末公司实际偿付能力会有所打折,预计略超监管标准150%。如果100  亿次级债发行获得股东大会通过,那公司静态偿付能力有望提升到200%以上。根据保监会对《保险公司偿付能力监管规定(征求意见稿)》的解读,保险公司200%左右的偿付能力比较合理,因此,次债发行完成后公司偿付能力有望达到行业监管的满意水平。            

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