07 年业绩大幅增长来自投资收益,百货主业增幅较小:公司2007 年业绩基本符合我们此前预期,公司净利润大幅增长主要来自天竣能源和天云煤矿的股权转让收益,这两项煤矿股权转让共实现投资收益3607 万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但作为公司主业经营的开元商城,由于市场竞争激烈,自身还处于向时尚百货的转型当中,销售额和盈利增长较慢,全年实现销售收入17.41 亿元,利润总额9891.07 万元,净利润6538.53 万元,分别比上年仅增长4.40%、3.70%和3.11%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
突破单体经营,迈开连锁发展步伐:公司从2007 年开始,突破了单体经营局面,先后采用租赁形式开设了两家异地百货店,并投资控股宝鸡一家大型购物中心项目的建设开发。
开元商城安康店:租赁经营,建筑面积1 ㎡ 万,2007 年9 月开业,当年实现收入930.20 万元,亏损282.29 万元。
开元商城咸阳店:租赁经营,位于咸阳市“银都国际广场”,建筑面积2 万㎡,于2008 年1
月开业。
投资参股宝鸡“国际·万象商业广场”:2007 年6 月公司投资7000 万元控股宝鸡“国际·万象商业广场”的开发公司九华城建投资发展有限公司,占其72.92%股权。
此次计划配股募集资金将用于宝鸡“国际·万象商业广场”和西安开元商业广场两个项目的建设
宝鸡“国际·万象商业广场”:位于宝鸡市中心商圈内,总建筑面积11.59 ㎡ 万,经营面积8.69㎡ 万,建成后将成为宝鸡市规模最大、设施最先进的大型购物中心。该项目已经于2007 年3 月份启动,预计2008 年12 月建成投入运营。
西安开元商业广场:位于西安市西梢门十字连接西大街商圈和大唐西市的中央位置,地理位置较好。项目设计为商住两用楼,总建筑面积1.60 万㎡,其中商业群楼部分为6.73 万㎡,住宅部分6.95 万㎡。该项目2007 年8 月份启动,预计2009 年12 月建成投入运营。建成后预计住宅销售有望实现净利润3036.82 万元,若分两年确认,能与商场部分在培育期内产生的前期亏损基本相抵。
由于宝鸡“国际·万象商业广场”和西安开元商业广场尚处建设期,且建成后至少需要2 年的培育期,而租赁经营的安康店和咸阳店也处于培育期。因此,未来2 年内,公司的盈利仍将主要依靠开元商城。不考虑配股摊薄,我们暂维持对公司08、09 年每股收益分别为0.40 元和0.52 元的原预测,对应动态市盈率分别为36 倍和29 倍,考虑到公司发展和培育的项目较多,未来成长性较好,我们维持“推荐”的投资评级。