事件  
        郑煤机（601717.SH）发布2011年度报告，公司11年全年共实现营业
        收入80.6亿元，同比增长19.37%；归属于母公司净利润为11.94亿元，同比增长35.29%，对应的摊薄后EPS为1.71元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，公司2011年度的权益分配方案为每10股转增10股，派现金红利1.20元（含税）  。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        评论  
        公司收入快速增长，业绩符合预期。我们认为，主要由于煤机下游需求旺盛，  公司总产能实现19%的稳步扩张所致，  同时公司呈现两大亮点：      1）产品成套化稳步推进，单一结构得到改善。2011年核心产品液压支架收入超过56亿元，同比增长22.8%，略超预期；公司产品开始多元化，涵盖刮板运输机、  掘进机等新产品，  并实现1.22亿收入，  同比增长133.2%。    2）高端液压支架国际化，国外市场取得突破。国内市场是公司的主战场，贡献97.4%的收入。同时公司在国外市场表现可圈可点，实现收入2.1亿元，  同比增长148.7%；  2011年国外订货达1.13亿美元，  同比增长690%。      
        综合毛利率基本持平，液压产品毛利略有下滑。2011年公司毛利率达24.7%，与去年持平；而受行业竞争加剧和钢材价格上涨等影响，公司液压支架毛利率为29.7%，  同比下滑0.6个百分点，  但仍处于业内较高水平。      
        期间费用率下降1.6%，费用控制能力有所加强。公司的销售费用率同比上升0.8个百分点，而管理费用率同比下滑1.5个百分点，主要是由于核算方法调整，以及随着企业订单增多，中标服务费和运费也随之增加。
        财务费用同比下滑0.9个百分点，为利息收入和出口汇兑收益增加所致。  公司看点：1）液压支架需求旺盛，公司将长期受益于产品升级。目前，公司在大采高支架市场的占有率超过65%。2）H股上市在即，有助于公司进一步开拓国际市场。登陆H股将有利于公司对外投资和收购业务的展开，同时由于国外毛利率明显高于国内，公司的盈利水平有望提升。    
        盈利预测及投资建议  
        我们长期看公司的发展，而高送转方案也反映出管理层对公司发展的信心，以及希望通过股本扩张加速市值扩张的步伐。另外，目前小非减持压力已大幅释放。  我们预计，  公司2012-2013年的EPS分别为2.11元、  2.53元。对应02月07日收盘价，动态PE为13.1倍、10.9倍，给予“增持”评级。    
        风险提示：煤炭产能扩张受限；竞争加剧导致毛利下滑；海外拓展受阻。