主要观点:
从预测分布情况看,高物价已不再成为市场的忧虑,但市场也不因物价回落而认为流动性将反弹:所有的参与预测机构都认为1 月份的进出口增速将回落,顺差也将大幅回落;年初信贷的季节性增长并不改变宏观流动性趋紧的格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
价格走势继续下行
从各机构预测情况看,1 月份CPI 的预测区间为3.4-4.3,预测中值和平均值分别为4.1 和4.0。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场认为,CPI 之所以和上月持平,是因为春节因素造成的临时性价格上涨,以及2012 年和2011 年春节所在月份差异。PPI 在上月1.7 位置上继续回落,给出预测的机构仅有1 家认为1 月份将略上涨,预测中值和平均值分别为08 和0.9.我们认为,PPI 相比较于CPI,季节性不强,具有较明显的趋势性,未来1-3 月内或进入负值区域,企业经营或受影响。
外贸继续呈现回落态势
对 1 月份顺差的继续减少也成了参与预测机构的共识。参与调查的机构给出了-138-165 亿美元的预测区间,上月的实际顺差为165.2,说明顺差回落已成了市场共识。我们认为,1 季度净出口趋向负值,是近几年中国外贸表现出的特有季节性现象。中国出口商品的结构决定了出口规模的“土豆”效应,即欧债危机对中国出口的影响或被扩大,欧债危机通过影响贸易融资对外贸订单影响较大,但对真实出口影响则要弱得多。
新增信贷预期分歧较大
从各机构预测情况看,1月份新增信贷的预测区间为(6405,12000),中值和均值分别为10000亿和9822亿,均低于2011年同期发生实际数,说明市场并不存在着货币放松的预期。预测分歧的加大,说明机构对未来货币走势存在较大差异。尽管大家都认可物价将回落,并且也看到了经济增长的回落趋势,但对货币是否会继续紧缩,大家并没形成一致意见!一部分认为,受推进经济转型的影响将继续紧缩;而另一部分认为,出于保稳定增长的需要,货币紧缩应维持目前格局,甚至放松!