事件:国家发展改革委发出通知,决定自2 月8 日零时起将汽、柴油价格每吨提高300 元,测算到零售价格90 号汽油和0 号柴油(全国平均)每升分别提高0.22 元和0.26 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
基本结论:上调油价对实体经济为负面影响,对物价的趋势性影响不大,定价机制目前依然处于论证过程中,按照以往的调控经验,未来上调空间至多2次。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
提价对实体经济为负面影响
2012 年以来,欧债危机有所缓解,中东地缘政治局势紧张,来国际市场油价持续震荡攀升,国内油价挂钩之三地油价达到上调临界点,根据发改委计算,2011 年国内成品油价少调整1000 元/吨左右,考虑到炼油企业的生产积极性,发改委决策元宵节后上调油价。本次汽柴油价格上涨是2011 年10 月8 日下调成品油后的首次提价。
由于当前处于国内企业成本问题较为突出,同时通胀周期没有出清,上调价格一方面使利益向炼油企业集中,不利于“经济下行压力“时期的自身修复,一方面提高了大量企业的生产成本(与前期减税方向相反)。
对 CPI 的趋势性影响不大
汽柴油价格上调大约影响 CPI 0.05-0.07 个百分点,经验研究表明原油价格波动对物价的影响具有非对称性,油价运行从前期的箱体震荡到本次触发上调条件,并没有形成连续价格突破的预期,从而影响较小。
商务部 2 月7 日公布的食用农产品信息显示春节后,食品价格指数出现下跌,由于天气原因部分水产品等价格略微上涨。结合油价调整幅度我们认为2 月、3 月CPI 运行格局不会受到显著影响。对于PPI 方面,我们认为目前状况下,由于价格对需求的冲击效应较强,PPI 处于回落周期,趋势不改。
定价机制依然处于论证过程中
关于公众比较关心的定价机制方,例如缩短调价周期、加快调价频率,改进成品油调价操作方式,以及调整挂靠油种等方面的改革,发改委表示“有关改革措施目前仍在论证过程中,各方面基本达成共识后,拟向社会公开征求意见”。
未来的上调空间有可能至多 2 次
由于地缘政治的复杂性,目前市场分析人事对原油价格最高的预期为 150-160 美元。一方面我们认为战争存在不确定性,而战争导致原油价格长期狂飙也并非必然推论。
如果按照最坏打算,国内沿用历史调控经验(在 120-130 美元间减缓上调或不调油价,2011 年2 升1 降),则未来空间至多2 次。从目前对的通胀预期情况看,会引发一定的贮藏需求,但是目前的价格水平上,需求并不能承受过多的成本上涨。