公司在国内生化诊断试剂领域处于领先地位,即将进军免疫诊断化学发光领域,
我们认为公司自主创新能力强,后续新产品储备丰富,“经销+直销”营销网络较为完善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们看好公司坚持上游原料拓展、联动发展试剂仪器、由生化诊断领域进军免疫诊断领域的战略眼光。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)未来几年业绩可能加速发展。
我国体外诊断行业 2015 年较 2012 年市场规模有望翻番。2012 年我国体外诊断试剂市场规模将超过 133亿元, 2015年将在目前基础上有望实现翻番, 达到 208亿元。
随着我国人均医疗支出、医疗保障水平的提高,和诊疗服务的理性回归,未来几年我国诊断试剂行业复合增长率保持 16%的增长,潜力巨大。 体外诊断行业:生化诊断稳步发展,免疫诊断重点发展化学发光领域。国内体外诊断试剂主要品种有生化诊断、免疫诊断,二者分别占比 33%、27%。目前我国生化诊断市场稳步发展,约三分之二的市场份额已经被国产品牌所占据。免疫诊断领域化学发光法灵敏度高、特异性小,可用于半定量和定量分析,并受政策支持是免疫试剂重点发展方向。按国际经验,随着生产开发技术成熟和成本降低,化学发光将代替酶联成为未来主流免疫诊断试剂。
持续的自主创新能力和丰富的产品储备积累公司底蕴。公司消化吸收国外先进技术,在生化诊断领域,现有6项专利、99项生化诊断试剂配方和制备技术、13项诊断酶核心制备技术。公司后续新产品储备丰富,在免疫诊断领域有26项化学发光免疫诊断试剂配方和制备技术,预计2012年底能拿到所有化学发光试剂注册证书。
“经销和直销相结合、经销为主模式”构建完善营销网络。公司目前在全国28个省市发展了骨干经销商,在销售较好的省份设置了2-3家平行骨干经销商,并由骨干经销商在各个省份发展5家左右的二级经销商,未来公司将继续完善营销网络,将二级经销商数由目前的200家增加至250家左右。
上游原料部分自给,联动开发诊断试剂与仪器。公司在国内率先完成了13项诊断酶的自产,未来可能逐渐开始实现对外销售,公司拟推出全自动化学发光仪,在县级医院加大营销力度,与化学发光试剂配套销售。全自动生化分析仪已生产出原理样机,下一步将尽快完成注册。 试剂募投资金主要用于扩大体外诊断试剂生产项目。公司拟发行3840万股,占发行后股本总额25%。发行募集资金将用于新增98800升体外生化诊断试剂和1800升体外免疫诊断试剂。
盈利预测。预计公司 2011-2013 年每股收益为 0.45 元、0.62 元、0.78 元。参考同类体外诊断试剂上市公司估值,给予公司2012年 18-23倍的 PE,合理股价为 11-14元,发行价 13元,建议“谨慎申购”。
风险提示。新产品研发和注册风险;新产品市场推广不畅的风险。