华泰联合主要观点
        一、数据解读：1月份经纪、自营外部环境有所好转，投行外部环境仍然低迷，18家上市券商的整体业绩环比扭亏为盈明显改善
        1）18家上市券商的整体业绩环比扭亏为盈明显改善，在1月份春节因素导致交易日较少背景下仍取得该成绩，主要归于自营外部环境改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2）截止1月底，18家上市券商扣非后2012年综合收益年化合计为2011年的251%，较高增长同样主要归于自营外部环境改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        3）截止1月底，累计综合收益年化后相比2011年同比表现最好的上市券商以此为：光大1782%，中信888%、宏源886%、西南224%、海通119%。
        二、投资建议：PB触底的大型券商已日渐安全
        压制券商业绩的佣金率下滑问题已逐渐缓和，同时到达历史底部的PB估值为股价提供了较强的安全性，预计新业务启动和股指反弹仍将是券商股上涨的主要驱动因素。
        1）业绩方面，经纪业务佣金率降幅已呈趋缓态势。多家券商经纪佣金率3季度环比降幅继续收窄甚至转正。
        2）估值方面，PB估值已经到达底部位置，提供了较强的安全性。海通、中信PB已低至1.3-1.5倍，作为直接融资金融企业，其更加可靠的净资产以及较低的PB水平为证券股股价提供了较强的安全性。
        3）催化剂方面，新业务启动和股指反弹仍将是券商股上涨的主要驱动因素。
        三、推荐组合：中信证券、海通证券