主题研究：梳理白酒行业的宏投源资行业逻类辑模  板本期主题研究我们通过摘录节前北京东方君悦食品饮料投资沙龙邀请的吕咸逊演讲内容，结合我们对于行业的看法，现将近期我们对白酒行业的观点总结如下：
        长期看，我们认为白酒是中国为数不多的可以称为消费品的行业之一，既然属于消费品，就意味着其具有品牌溢价，且具有定价权；从目前时点看，未来不同层次的白酒企业发展方向会有分化：一线全国性的高端品牌其消费与中国文化相绑定，长期稳定成长无忧；二线白酒已具有规模优势，过去几年靠着突出的营销能力以及行业机遇异军突起，品牌力不及一线，未来扩张模式在于区域扩张带来的集中度上提，但相比过去几年依靠省内复兴提振业绩、省外扩张难度要大（如地方保护主义、收购成本被抬高）；三线地区性名酒相比较二线省外扩张来说，做省内市场难度小很多，因此近几年那些在营销、团队、管理有明显改善的地区复苏型白酒企业是价值洼地，业绩应有爆发性表现，可作为进攻品种。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        短期看，情绪面、资金面抑制板块表现：近期五粮液、茅台等个别地区终端零售价小幅下降，我们认为此现象更多是与流动性紧缺背景下、资产价格整体下降的大环境有关系，同时也符合每年白酒春节后终端价回落的历史规律。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此我们认为上半年在基金调仓后，2012  年白酒投资时点将在下半年启动。