省广股份(002400.SZ/人民币20.35，买入)公告以超过7.05  亿元总价中标武汉地铁2  号线一期工程全部21  个车站平面广告代理10  年经营权，2012  年12  月31日（即2  号线通车之际）至2022  年12  月30  日，包括常规灯箱、数码灯箱、梯牌、墙贴、屏蔽门贴等产品形态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中拟以2  亿元超募资金作为首付款，后续将由自有资金投入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计将由武汉分公司运营。
        我们认为，由于武汉地铁运营公司已于2012  年1  月18  日公示中标结果，公司此次公告符合我们的预期。同时预计公司7  亿多元投标价并非最高价——侧面印证公司较强的资源摄取能力、良好的媒体关系和口碑。
        对此项目，我们首先看好协同效应，有利于增强公司整体竞争力、客户粘性，也完全符合打造大型传播集团的战略发展目标。
        其次看好地铁通路媒体的发展前景。城镇化、轨道交通建设持续下的客流量将持续攀升，而上班白领为主的通勤线符合对家庭主要购物决策者的精准营销要求和相对千人成本优势——新华传媒旗下免费发行的地铁报《I  时代报》，全国最大的地铁公交视频广告联播网运营商华视传媒（包括DMG）等证明了国内通路媒体的上述两项价值。而1  号店对二维码的成功翻版应用，以及成功推出互动营销U  联（通过手机app  嫁接平面媒体，2011  年8  月在上海推出，到2011  年底已有超过10  个客户在上海地铁投放具备U  联功能的广告共计1,100  个灯箱）的申通德高初步印证了通路媒体的后续潜力。
        武汉地铁1  号线一期于2004  年7  月28  日通车，二期于2010  年7  月29  日通车，2011  年日均客流量突破21  万人次，最高日客流量突破39  万人次。1  号线平面广告由地广传媒运营，公司网站披露客户包括中移动、招商银行、麦当劳、李宁、丝宝、卡西欧、绿地、中粮等。武汉市总体目标“2012  年至2017  年每年至少建成开通一条轨道交通线路”，日均客流量目标500  万人次。
        由于武汉2  号线预计于2012  年底通车，此次中标将自2013  年开始影响公司的业绩体现，短期仅小幅影响利息收入。此外扣除此次投入后，公司仅剩4,000余万元超募资金，中长期具有再融资预期。我们暂维持2012  年0.95  元每股收益预测，维持买入评级。