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新兴铸管研究报告:民生证券-新兴铸管-000778-理性外延式扩张筑就公司业绩持续稳增强烈推荐-120207

股票名称: 新兴铸管 股票代码: 000778分享时间:2012-02-08 14:46:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 巨国贤
研报出处: 民生证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 593 KB 分享者: xuc****iao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        2012  年1-2  月已公布的钢铁企业业绩中,绝大多数预亏或者预减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在悲观情绪中,预增或者持平的钢企可能存在鹤立独行的交易性投资机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司伴随新疆基地和芜湖基地产能的逐步投产,具备业绩稳增的基石,建议关注。
          二、分析与判断
        1)业绩预增的企业走势略好于预减和预亏的钢铁企业
        2012  年初至今,已公布2011  年业绩的钢企中,绝大多数预亏或者预减,板块情绪相对负面;目前仅方大特钢一家预增,走势明显优于业绩预减或预亏的企业。
        我们预计新兴铸管2011  年业绩持平或者略好于2010  年业绩是大概率事件,可能走出相对独立的行情。
        2)公司2011  业绩可能好于行业水平,持平或者略好于2010  业绩是大概率事件2011  年公司产能和长材平均价的稳增,有望助公司2011  年业绩好于行业水平,且业绩与2010  年持平或略增是大概率事件。公司钢材产能较2010  年增长约16%,但产量持平(产能年底才建成);铸管产能同比增长12.7%,产量增3.4%。同时中钢协长材指数均值同比增长13.5%,而中钢联方坯成本指数同比增长7.5%,钢材业绩可能略有增长;另外,铸管采取闭口合同模式-即预先根据原料价格预测锁定期间铸管售价,2011Q3  末开始的原料价格向下调整有利于提高铸管产品的盈利能力。
        3)公司理性的外延式发展进入收获期,有望助公司2012-2013  年业绩稳增2012-2013  年公司本部产能将保持不变,新疆和芜湖基地产能将陆续建成投产,形成“东西部建材+锻铸件”且“精品+规模”的发展模式。2012-2013  年公司钢材产能预计分别增长23%和36%;铸管产能预计分别增长8.4%和2.6%。且公司产品结构和新增产能将受益2012  年政策投资主题–水利投资和西部投资加速。
        三、盈利预测与投资建议
        2011-13  年预计实现净利润16.7  亿、20.6  亿和25.75  亿,对应EPS  0.75  元、0.92  元和1.15  元。合理价位9.0  元。给出“强烈推荐”评级。
        四、风险提示:
        1)油价暴涨致使中国经济增速放缓;2)财政投资低于预期,资金配套未到位。
        用钢需求全面萎缩,钢市再度步入熊市。
        

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