事件：  
        公司公布了限制性股权激励草案，以定向发行新股的方式向激励对象授予1,100  万股限制性股票，占公司已发行总股本3.5  亿股的3.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中首次授予992  万股,占本计划的90.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）限制性股票的授予价格为每股4.10  元。激励对象为公司董事会成员、公司中高级管理人员、公司核心技术及业务人员。  
  观点：  
        1、公司股权激励方案显示公司未来重新进入上升通道。  公司本次限制性股票分三期解锁（24  个月、36  个月、48  个月），解锁条件为2013、2014、2015  年度加权平均净资产收益率不低于8%、9%、10%；以2011  年为基数，2013、2014、2015  年净利润增长率不低于60%、100%、150%。激励方案显示公司在经历2010、2011  两年的负增长之后（公司公告预计2011  年业绩同比下滑10-30%），将重新进入上升通道。2015  年，公司的业绩将在2011  年基础上增长1.5  倍。我们认为，作为农药行业企业，该方案显示出较高的增长比例，同时一定程度上锁定了公司未来的增长。  
  2、我们认为，公司未来增长主要来自以下几个方面：  
        第一，整体而言，农药行业在历经2008  年高峰后持续低迷，2010、2011  年多数企业业绩负增长甚至亏损，  企业行业整体盈利微薄，三四年的行业低谷会导致部分企业的退出，我们认为2012  年行业整体盈利有望出现一定好转。第二，公司作为国内农药制剂行业唯一上市公司，在国内制剂市场具有重要地位。公司产品中60%以上为水溶性环保产品，是国内同行业该指标最高的企业。农药行业"十二五"规划显示，到2015  年，高效、安全、经济和环境友好的农药品种占总产量的50％以上，高毒、高残留品种的产量由5%降至3%以下。公司产品符合行业发展趋势。我们判断公司未来仍将有环保新品种陆续投放，为公司增长带来新的动力。  第三，农药行业"十二五"期间将呈现较多的收购整合。农药行业公司数量较多，中小企业居多，"十二五"  期间国家将鼓励大型企业的收购整合，打造大型的农药企业。近几年，公司一直在进行积极的收购扩张。2007-2009  年期间，公司收购了约23  家大小公司，并建立了瑞丰德、标正、皇牌、兆丰年、施普旺、星牌等品牌。2010  年，公司继续并购步伐，先后收购参股了绿邦化工、新农大正及江西禾欣及常隆农化。常隆农化是国内工艺技术成熟的大中型原药企业，位列中国原药企业10  强，产品品类齐全。通过参股常隆化工，  公司实现了向上游原药产业链的延伸。我们认为未来几年，公司仍将继续收购战略。  第四，公司2010  年开始营销渠道下沉的改革，推进"营销两张网"建设，发展经销商网络的同时也在建立公司的直销体系，在技术服务、店面维护、物流配送及品牌建设等方面投入的费用较大。公司销售费用增长的同时，目前为止还未看到改革带来的明显效果。我们判断，该改革在2012  或者2013  年将会看到效果，公司前期投入价格获得应有的回报。  结合以上几点，我们认为公司股权激励方案的提出，将带给投资者对公司未来的增长信心。我们预计，公司2011-2013  年的EPS  分别为0.27、0.36、0.44  元，最新收盘价9.55  元对应PE  分别为35、27、22  倍，考虑公司未来几年增长较为确定，维持公司"推荐"的投资评级。