1  月份钢价、矿价小幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现螺纹钢、线材、热卷、普板和冷板的月均价分别为4263、4368、4210、4209  和5186  元/吨，环比变动幅度分别为-1.1%、-2.3%、-0.3%、-0.5%和-0.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体来看，因春节长假影响，下游用钢企业停产较为普遍，需求日益清淡，贸易商报价小幅走低。受钢价上行乏力影响，1  月份唐山63.5%铁精粉月均价1061  元/吨，月环比下滑1%，春节后钢厂补库存预期加重，贸易商囤货待价而沽，不肯轻易降价。受船舶订单减少影响，1  月份海运费大幅下滑，澳洲及巴西海运费月降幅分别为34.8%和34.2%。据测算，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的月度毛利分别为-151.17、-193.32、-400.23、14.50  和-441.30  元/吨，环比分别变动5.05、-41.24、36.46、11.36  和29.84  元/吨，波动相对较小。
          产量平稳，社会库存大幅回升，终端需求仍未有启动迹象。中钢协统计，1  月中旬重点企业粗钢日产量148.8  万吨，旬环比降0.27%；全国预估日产量166.9  万吨，旬环比降1.3%。而春节长假前后，受到季节性因素和下游需求冷清的影响，市场交易清淡，基本上处于休市状态，故社会库存连续四周大幅回升。截止1  月底，全国社会库存总计1737.1  万吨，环比大幅上升30.19%。1  月份因元旦、春节两个长假的影响，实际工作日较少，加上节后终端需求尚未启动，市场成交观望情绪依然浓厚。  2012  年1  月公布的黑色金属冶炼及压延加工业PMI  综合指数为47.9，低于50  荣枯线以下，表明钢铁的复苏仍然需要等待，特别是其中生产量指标为55.4，而新订单仅为36.5，表明目前钢铁行业的下游需求尚未启动，而产量依然在高位，行业整体仍然面临产能过剩的问题。
          春节前后黑色金属指数以同步大盘为主。春节前后受到社保资金入市传言和银行信贷放宽的影响，上证综指月底最后一周报收2330.41，环比涨幅为7.72%。因钢铁板块整体估值在前一阶段的下跌中已接近历史最低水平，在大盘的带动下，黑色金属指数同步上涨，月底报收2094.87，环比涨幅为5.60%。
          在终端需求尚未启动的情况下，钢铁行业的盈利仍将在底部徘徊。2011  年全国重点大中型钢铁企业的销售利润率只有2.4%，较2010  年的2.91%再度下降；2011  年全年的累计亏损额为32.78  亿元，同比增长97.43%，亏损企业数8  家，比上年同期的5  家也有所增加。虽然市场普遍看好1  季度钢价会出现一定程度的拉涨，但从1  月份以来社会库存大幅回升态势来看，钢铁行业的主要下游需求并不是特别理想，去库存压力累积加大将影响钢价，元宵节后2、3  月份需求的启动程度将是影响钢市的最实质性因素。
          我们将行业评级由“增持”暂时下调至“中性”。2  月份已进入年报披露期，从业绩快报及我们与上市公司交流来看，不少普碳钢企业年度盈利同比呈现超市场预期的下滑；此外，近期钢市运行也是伐善可陈，下游需求恢复前景不容乐观、去库存压力不断加大，一季度行业盈利出现大幅回升反转的概率较小，基本面仍面临较大困难，在此时点上我们建议规避短期风险，仅对少数有竞争力、经营治理较好的公司选择性适时逢低配置，详见我们随后发出的上市公司年报前瞻报告。