月度点评
        行业整体情况：12月份全国前50大机场旅客吞吐量同比增长10%，和1-11月累计增速持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，扣除基数因素后12月份旅游机场增速环比加快（旅游机场月度增速详见下图），说明旅游需求延续恢复态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        机场行业PE估值水平相较于大盘整体PE水平已由2011年初的0.94倍提升至1.06倍（见下图）。在市场估值整体下降的过程中，机场具备一定的相对收益，防御价值显现。
        1.上海机场：12月份，浦东、虹桥两场起降架次增速大致相当，但旅客吞吐量增速出现分化，浦东高出虹桥约10个百分点。
        国内业务：未来三年随虹桥机场逐步饱和，浦东机场国内业务将重归高增长。
        国际业务：世博会客流以国内客源为主，因此浦东机场三季度国际业务同比增速明显好于国内业务，基数因素消失之后（11-12月）浦东国际、国内业务增速靠拢。
        2.厦门机场：厦门机场12月份旅客吞吐量同比增长17%，略低于前11个月累计增速（20%），世博基数影响消失后厦门机场增速下滑属于正常回落。5-10月份厦门机场运量高增长的两个原因：1、去年上海世博会对旅游客源的虹吸效应导致同比低基数；2、飞行区产能利用率在70%左右，产能空间保障运力快速投放。
        厦门机场T2改造工程将于年底完工；T4新候机楼于10月22日正式奠基，由集团代建，投资近10亿元，预计于2014年6月完工，届时吞吐能力增长近一倍，扩建风险低于市场预期。
        3.深圳机场：深圳机场二跑道在7月26日正式启用，T3计划于2012年底启用。二跑道的启用，有助于缓解飞行区的安全压力，但二跑道产能的有效释放仍需等待T3启用。
        4.广州机场：广州机场2012年起降架次同比增长6%，增速较低。白云机场跑到利用率已接近90%，据媒体报道，白云机场第三跑道目前处于征地阶段。第三跑道位于第二跑道东侧400米，为近距跑道，将拉低跑道投资回报率。
        中长期观点：中国机场价格管制，建设成本到收费价格缺少传导机制；扩建导致机场航空主业的投资回报率下滑，对估值中枢带来负面影响。
        投资策略：
        上海机场——2011-2013年业绩复合增速20%左右，远期投资回报率相对稳定，目前处于资产注入时间窗口，且存在内外航收费并轨增厚业绩预期。2011年10月10日上调评级至“推荐”，截止目前股价上涨接近10%。
        厦门空港——目前40亿元总市值，未来三年年均经营现金净流量5亿元，目前账面现金5亿元；2010年-2013年盈利复合增速14%，2011/12年PE11/10倍；T4新航站楼将采用集团代建模式，扩建风险低于市场预期。建议关注厦门空港的绝对收益投资机会。