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苏泊尔研究报告:申银万国-苏泊尔-002032-SEB正式入主前的最后一期年报,体现自主的高成长-080229

股票名称: 苏泊尔 股票代码: 002032分享时间:2008-02-29 13:01:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 付娟
研报出处: 申银万国 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 226 KB 分享者: 颖**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  净利润率持续提升,净利润略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2007年全年实现营业收入29.34亿元,同比增长39.38%;归属于母公司所有者的净利润1.72亿元,同比增长71.94%,对应每股收益0.80元;销售净利润率5.86%,同比提升了1.11个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入的增长符合我们的预期,净利润的增长略低于我们的预期。
  炊具业务收入增长略有加速,毛利率下降1.04个百分点。炊具业务毛利率低于预期是净利润低于预期的主要原因。除了出口退税率下调的影响之外,产品结构因外原发生变化亦是重要原因。市场对于无油烟锅虚假宣传的质疑导致公司无油烟炒锅全年销量骤减;直到下半年,公司新推的真不锈铁锅大批上市,以弥补无油烟炒锅销售量下降以及综合毛利率的下降。
  电器业务收入增长略有加速,毛利率上升1.45个百分点。小家电具有快速更新的特点,处于不同产品生命周期的业务能够互相弥补,以提高盈利能力。电磁炉产品收入增速明显放缓,但是电压力锅、榨汁机等小家电产品的增长拉动整体增长。
  08年将成为受期权费用影响较大的一年。根据测算08年需要摊销计入管理费用的期权费用约为2279万元,对净利润的影响约为7.6%。
  我们对公司未来三年的每股收益预测为1.39元、2.13元和2.99元,复合增长率为59%。2007年年报是法国SEB正式入住前的最后一份年报,体现的是苏泊尔自身的高成长。持续改善的盈利能力、高速增长的收入与净利润已经向投资者充分证明了苏泊尔市场定位、战略扩张的成功。维持“增持”的投资评级,目标价64元,对应09年30倍PE水平。

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