投资要点:
事件:公司披露限制性股票激励草案,共授予149.5万股限制性股票,占总股本的2.82%,其中首次授予143.5万股,预留6万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】授予价格为18.82元,限制性股票的解锁条件为:以2011年为基准年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
首次解锁业绩条件为公司2012年营业收入较2011年增长率不低于30%,净资产收益率不低于7%;第二次解锁业绩条件(预留限制性股票第一次解锁条件) 为公司2013年营业收入较2011年增长率不低于60%,净资产收益率不低于7.5%;第三次解锁业绩条件(预留限制性股票第二次解锁条件)为公司2014年营业收入较2011年增长率不低于100%,净资产收益率不低于8%。 股权激励将有利于吸引和保留优秀人才,提升公司在行业内的竞争地位。本计划的激励对象为公司高级管理人员以及核心业务、技术和管理岗位的骨干员工。总计49人,其中首次授予48人,预留授予1人。预留的6万股限制性股票将被授予总经理助理,用于吸引优秀人才,提升公司的竞争力。
激励解锁条件相对保守,拓展新市场的进展将为达成激励条件奠定基础。我们仍然建议投资者关注公司拓展餐厨垃圾处理市场的进展。我们根据全国首批33个餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点城市(区)中25个地区日产生餐厨垃圾量测算,首批试点城市投资将超过50亿元。由于垃圾处理投资大约为50万元/吨,餐厨垃圾处理单个项目金额通常都超过1亿元。公司如果顺利中标餐厨垃圾项目,将对未来业绩增长产生重大的积极意义,也将为股票激励解锁条件的达成铺平道路。
维持增持评级。考虑激励成本,我们调整公司2011年-2013年盈利预测至0.90/1.20/1.56元(假设授予日股价36元,则2012-2014年激励成本为393/545/212万元)。公司所处行业特性决定了人才的极端重要性,我们看好公司实施激励措施后对于吸引和保留人才所起的正面作用,建议增持。