◆行业观点：
        截至2  月3  日，MySpic  综合指数环比上升0.1%，长材价格指数和板材价格指数分别上升0.1%和0.2%，特钢价格指数环比上升0.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】MyIpic  综合指数环比上涨1.3%，其中进口矿价格指数环比上涨2.4%，而国产矿价格指数环比增长0.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内综合钢价走势仍然落后于国内综合矿价，因此钢厂盈利能力欲振乏力。CRU  国际钢价指数环比反弹1.9%，其中北美和欧洲钢价指数分别上涨2.3%和4.1%，明显好于亚洲市场（环比上涨0.5%），因而国内外钢价差明显扩张。
        截至2  月3  日，钢材市场库存已经达到1737.1  万吨，其中长材和板材库存分别为957.9  万吨和779.2  万吨。由于下游需求没有恢复，但是钢厂资源陆续到货，市场库存不断走高。目前离3  月初还有4  周时间，并且恶劣天气状况会影响钢材需求复苏的进程，我们认为，钢材市场库存具有创历史新高的潜质，很有可能突破1900  万吨，甚至有可能接近2000  万吨。钢材市场库存创新高的时点可能在2012  年3  月2  日至9  日期间。
        和2007-2008  年以及2010-2011  年同期PMI  相比，目前经济活动仍然是偏弱的。参考2007-2011  年的1-2  月份和3-5  月份粗钢日均产量变化，根据目前的经济走势，我们倾向于认为，伴随着经济活动温和好转，粗钢日均产量将从1-2  月份的170  万吨左右回升到3-5  月份的180-190  万吨。同时，由于钢材市场库存规模较大，钢价在3-5  月份的累计上升空间可能会比较有限，因而钢厂盈利提升的空间也比较有限。
        ◆行业估值：
        截至2  月3  日，钢铁板块的整体市盈率（TTM）和整体市净率（MRQ）分别是19.3  倍和1.07  倍，低于2010  年初以来的市盈率均值27.7  倍和市净率均值1.44  倍，并且明显低于历史均值市盈率35.0  倍和市净率1.95  倍，行业估值仍在底部区域震荡。
        ◆投资建议：
        随着钢价逐步回升，钢铁行业的盈利能力也将逐步好转，但是受到钢价上涨空间不大的制约，盈利能力修复的空间也不大。在这种情况下，我们认为，钢铁板块伴随市场波动是大概率事件。板块内部具有资源品属性的高Beta品种具有爆发力，但是见好就收是投资上策。同时，我们仍然认为，低市净率估值优势的行业龙头（宝钢股份）具有中长期投资价值。
        ◆风险分析：
        海外继续关注欧美经济走势，国内继续跟踪物价和房价，开春之后的经济是否如预期般走强。若欧债危机恶化，以及美国经济走强“昙花一现”，国内房价大幅下跌，钢材市场和钢铁板块难以幸免回调的命运。