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        风险补偿系数有望回落，估值水平缺乏上升动力__上证指数2012  年1  季度风险补偿系数预测
        结论或投资建议：我们预测2012  年1  季度风险补偿系数为21.04%，历史高位出现回落，由于GDP  名义增长率下降幅度更大，1  季度估值水平总体依然缺乏上升动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        原因及逻辑：（1）在短期扩容有限情况下（扩容市值与市场总市值相比），上证指数变动可由估值变动和业绩变动来解释。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上证指数估值变动可通过GDP  名义增长率变动、风险补偿系数变动和国债收益率变动来解释，其中风险补偿系数上升、国债收益率上升拉低估值，GDP  名义增长率上升拉高估值，风险补偿系数可由货币超经济发行率解释。（2）根据我们开发的指数分解模型对估值水平计算规则设定，在中报披露之后到年报披露之前，市盈率计算按最近的中报业绩计算，因此在明年上市公司年报披露之前，业绩基准不变，也就是说，在扩容幅度较小情况下，估值变动幅度就是指数变动幅度。（3）申万研究所预测2012  年1  季度GDP  名义增长率为13.8%、M2  增长率为13.2%、5  年期国债收益率为3.0%。根据风险补偿系数模型，我们预测2012  年1  季度风险补偿系数21.04%%，比2011年4  季度下降2.13  个百分点。（3）1  季度国债收益率保持稳定，GDP  名义增长率下降3.65  个百分点，下降幅度超出风险补偿系数2.13  个百分点下降幅度，表明估值水平总体依然缺乏上升动力。