事件：  新华保险  2月  1日发布第四届董事会第四十三次会议决议公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        新华保险董事会同意：1、发行期限  5  年以上、总额不超过  100  亿的次级债；2、发行期限在  10  年以上、总额不超过  50  亿元债务融资工具；3、同意公司境外投资方案，开展股权投资、不动产投资管理；4、设立延庆、密云养老项目公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        投资要点  
        发行次债实现最初的梦想。公司从  2011  年  6  月提交上市申请材料，历经波折于  2011  年  12  月实现  A+H  股  IPO。但是由于  2011年下半年股市低迷不振，公司股票发行价格远低于预期，募集资金相比之前预计的  40亿美元少了近  40%，实际融资总额仅  24亿美元，约合  140亿人民币。此次批准通过的总额不超过  100  亿的次级债发行相当于是公司以债务融资代替股权融资。虽然时间上有所延后、融资方式上也有所变化，但是，最初上市融资的构想还是得以实现。    
        公司静态偿付能力有望提高至  200%以上。2010  年  10  月的定增使得公司  11  年中期偿付能力提升至  106%，但仍然在  150%的警戒线下。2011年末  IPO募集资金  140亿，使得公司静态偿付能力达到  184%，不过由于  2011  年股票市场疲软导致公司  2011  年偿付能力吃紧，预计  2011  年末公司实际偿付能力会有所打折，预计略超监管标准  150%。如果  100  亿次级债发行获得股东大会通过，那公司静态偿付能力有望提升到  200%以上。根据保监会对《保险公司偿付能力监管规定（征求意见稿）》的解读，保险公司  200％左右的偿付能力比较合理，因此，次债发行完成后公司偿付能力有望达到行业监管的满意水平。
        投资渠道拓宽有利于提高公司长期投资受益。公司偿付能力水平达到监管要求后，投资限制将消失。随着境外投资、股权投资和不动产投资活动的开展，公司中长期投资收益率水平将追上同行业水平，同时能更好的进行资产负债管理。    
        试水养老产业链投资，期待长期收益。养老产业作为公司未来重点发展方向之一，在中国人口老龄化背景下前景巨大。此次延庆、密云养老项目公司设立无疑是公司对此领域迈出了实质性的步伐。不过短期来看，14.4  亿的养老产业项目投资占总投资资产的比例不到0.5%，初期对财务影响将非常有限。项目业绩有待持续观察。    
        公司保费收入和投资收益有望双丰，估值可享有金融小盘股估值溢价，维持公司“推荐”评级。公司IPO  和次级债融资后长期抑制公司发展的资本金问题将得以解决。随着公司渠道网点铺设加速，保费收入增速有望提升。投资渠道的拓宽也有利于提升投资收益率。
        公司流通市值不足  50亿，股价弹性高，伴随寿险进入业绩恢复期，盈利有望驱动市值增长，维持对公司的“推荐”评级。