事件  
        首旅股份公告称，拟与首旅集团及其控股的北京首都旅游酒店管理集团(简称“首酒集团”)、北京市旅店公司(简称“旅店公司”)进行资产置换。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟置入首旅集团持有的北京首旅建国酒店管理有限公司（简称“首旅建国”）75%股权；首酒集团持有的北京首旅酒店管理有限公司（简称“首旅酒店”）100%股权和北京欣燕都酒店连锁有限公司（简称“欣燕都”）86.6%股权；旅店公司持有的欣燕都  13.4%的股权，公司将置出下属北京首都旅游股份有限公司北京市北展展览分公司（简称“北展分公司”）的全部资产及负债给首旅集团。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）交易金额合计为20,367.56  万元，属于重大关联交易。    
        评论  
        酒店管理公司置入符合预期，最大限度解决同业竞争：因首旅集团旗下酒店类资产规模较大，无法一次性注入首旅股份，为解决集团与股份公司间同业竞争问题，首旅集团成立首旅酒店，将旗下除已有酒店品牌管理公司进行管理的酒店、非控股酒店和个别特殊酒店外的  11  家酒店  20  年经营管理权交予首旅酒店。此番集团向首旅股份同时注入首旅酒店及其间接持股  100%的首旅建国及欣燕都，已是在最大限度上解决了二者同业竞争问题。  
        重组理顺资产架构，公司长期发展空间逐渐清晰：除首旅酒店外，置入的首旅建国旗下管理  78  家星级酒店，欣燕都则经营着  24家经济型酒店，本次资产置换后，首旅股份的酒店类资产规模将得到大幅提升。按照  2011年公司中报中，集团给予的明确承诺，首旅股份将最终打造成为“首旅集团控股的、唯一的以北京地区酒店类投资与酒店管理及景区经营为主业的上市公司”，因此，我们认为此次资产架构重整梳理后，公司将集中致力于酒店与景区经营业务发展。而在解决同业竞争问题后，公司再融资及进一步资产重组议案或将重新提上日程。无论是基本面的业绩增长，还是在资本运作层面，公司中长期成长空间都更加清晰。    
        投资建议  
        据公告披露的数据，我们调整对公司  2011  年至  2013  年的盈利预测，预计基本每股收益分别为  0.461  元、0.565元、0.653  元。对应市盈率为  26.53  倍、21.671  倍、18.75  倍，低于行业均值，估值已趋于合理。考虑到后续可能进一步推进的资本运作，我们继续维持对公司“买入”的投资评级。