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食品饮料行业研究报告:中银国际-食品饮料行业月报:相对估值大幅回落,短期估值有修复需求-120207

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2012-02-08 08:38:34
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘都
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 596 KB 分享者: sun****y3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        支撑评级的理由
        板块行情表现似曾相识,整体机会仍需等待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        估值大幅回落,短期估值修复需求强烈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        短期大众品表现或优于白酒。春节提前,1  季度白酒旺季缩短,一季度白酒板块业绩超预期存在一定难度;2011  年高端白酒价格过高涨幅需消化整固,一批价正常回落,此外,还有政策层面的不明朗因素。虽然一批价对公司业绩没有实质性影响,但情绪影响有待化解。
        虽然次高端及以上白酒需求短期“入淡”,但我们认为,“便宜”已经构筑相当厚实的估值安全边际,非酒食品饮料亦如是。
        CPI  涨幅相对下行背景下,对大众消费品的关注度会提升,维持我们此前“物价指数下行,机会仍在龙头”的判断,推荐次序是乳制品>肉制品>啤酒。
        关注低估值且“多条腿”走路的白酒企业,其具有中长期投资价值。
        “多条腿”指企业经营方面构筑的安全边际,从“量”、“价”、“市”三个维度诠释,分别指向销量、价格表现向上——升级和高端化、市场范围扩大化——泛区域化和全国化。
        中期我们建议两极配置,超高端的茅台和五粮液,以强品牌力为依托,经营思路清晰稳健,抗击打能力突出;2008-2011  年成功打造核心产品的小市值品种,目前仍处于快速增长期,如金种子、古井和沱牌。
        风险提示
        直接影响高端白酒消费的政策推出;宏观经济形势出现恶化。
        淡季白酒一批价格回落幅度超预期。
        重点推荐
        重点关注大众品伊利股份、双汇发展,和受益成本下降且超跌明显的承德露露、好想你等品种。承德露露基本面持续改善的事实不容抹杀,预计2012  年0.70  元左右的每股收益给予公司很高安全边际,仍是潜力品种。
        中期白酒板块推荐茅台、五粮液、金种子,两极组合。

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