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苏宁电器研究报告:申银万国-苏宁电器-002024-各季增长良性,夯实后台后再次步入高速扩张期-080229

股票名称: 苏宁电器 股票代码: 002024分享时间:2008-02-29 10:59:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 金泽斐
研报出处: 申银万国 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 263 KB 分享者: enr****012 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          苏宁2007  年报基本符合市场和我们的预期,全年公司实现营业总收入401.52亿元,同比增长53.48%;营业利润22.5  亿元,增长96.14%;净利润14.65亿元,增长93.42%,每股收益1.02  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          从现金流角度看,苏宁2007  年经营性现金流接近35  亿元,每股现金流2.43元,是净利润的2.38  倍,体现出公司正逐步收获高速发展期中的充沛现金流。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          盈利增长首要驱动要素来自收入增长:第一归功于高速的外延扩张,2007  年,公司新进地级以上城市32  个,新开连锁店175  家,在152  个地级以上城市拥有632  家连锁店,连锁店数量较上年同期净增加281  家;第二源于强劲的门店内生增长,2007  年公司可比门店收入增长达到了16.5%。
          盈利驱动要素二为费用集约:规模效应进一步凸显,在收入增长53.5%的前提下,销售费用和管理费用仅增长35.22%和25.6%,体现了集约化带来盈利潜力的释放。
          08  年公司实现ROE  为31.69%,远高于行业10-15%的平均水平,比去年同期的23.99%提高7.7  个百分点,提高了近32.1%,这充分说明了公司正在以其优异的商业模式、高效的管理能力为股东创造价值。
          未来几年,夯实后台管理基础后的苏宁将重新步入快速扩张周期,我们维持08-10  年盈利预测,每年新开店数为200、180、150  家;实现净利润25.68、35.13、43.98  亿元,增长75.3%、36.8%、25.2%,每股收益:1.76、2.41、3.01元;收入CAGR36%,净利润CAGR44.3%。维持强烈买入的投资评级,目标价84  元,对应09  年35  倍PE,未来6  个月股价上涨空间超过30%。

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